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金地集团:稳步推进 业绩释放可期

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-26 08:42 来源: 长江证券

  长江证券

  事件描述:

  金地集团发布2011年报与2012年一季报,11年实现营业收入239.19亿元,增长22.08%;实现归属母公司净利润30.17亿元,增长12%;每股收益0.67元。12年一季度实现营业收入17.43亿元,下降18.7%;实现归属母公司净利润1.56亿元,下降3.58%;每股收益0.03元。

  事件评论:

  业绩增速略低于收入增速主要有两方面原因:其一,期间费用支出有所增加,销售费用占比上升了1.3个百分点,其二,本期结算项目中权重较大的楼盘均为合作项目,导致少数股东损益权重由14.01%升至19.37%。

  公司毛利率至12年一季度保持上升趋势,但是12年一季度则明显回调。

  随着09年高成本储备地块入市,预计毛利率存在下行压力。

  一季度整体签约销售面积和销售额同比分别增长55.6%和23.4%,推升市场占有率0.07个百分点,积极定价策略对于去化推动效果十分显著。至一季度末预收账款265.74亿,锁定业绩约0.62元。公司12年可售货量较大,其中包括11年在售已推未售的货量大约185万平米,12年预计还将推出230万平米,总货值逾500亿,可预见的12年业绩将具备弹性。

  公司财务方面相对较为稳健,净负债率保持在10年以来的低位。公司短期债务有所提升,但是偿债能力仍然游刃有余。12年预计的新开工面积有所下滑,但竣工面积将迎来历史新高。预计今年整体的资金链压力都较小,而结算面积会迎来高峰。如若土地市场均价继续下行,对于金地而言也将是一个调整短期产品结构、增加刚需比例的机会。

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