洪涛股份：业绩表现抢眼 高速增长有望延续

　　长江证券

　　事件描述：

　　洪涛股份公布2012年一季报：

　　公司2012年1-3月实现营业收入6.50亿元，同比增加57.60%；实现归属上市公司股东的净利润4320万元，同比增加85.01%；基本每股收益0.19元。公司预计2012年1-6月份归属上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为60.00%-90.00%。

　　事件评论：

　　报告期内，公司业务拓展良好，营收增长稳定，毛利率略有提升，成本费用控制良好，净利润高速增长。公司2012年1-3月的营业收入为6.50亿元，同比增加57.60%，基本符合我们的预期；毛利率相比去年同期提升1.34个百分点；期间费用率基本维持稳定，相比去年同期小幅下降0.3个百分点；综合来看，公司一季度净利率较去年同期提升0.98个百分点，实现归属上市公司股东的净利润4320万元，同比增加85.01%。

　　公司一季度经营性现金净流出 1.25亿元，考虑到一季度是现金流支出的高峰期，而且公司扩张迅速，现金流状况的影响暂且不大。2011年公司应收账款管理有所加强，应收账款占营收比例下降至39.72%，但与行业龙头相比仍有差距，未来存在进一步改善的空间。

　　公司在高端建筑市场持续保持领先优势，在剧院会堂类工程、国宾馆工程、五星级酒店工程、高端写字楼工程上都取得优异成绩；并且积极向高端外延市场开拓，涉足高端医院、机场航站楼等工程；同时，公司加快建设全国性营销网络，目前公司的分公司已经达到32 家，基本覆盖除西藏外的所有大陆区域。

　　建筑装饰行业“十二五”期间的年均增速有望超过12%，其中公共建筑装饰行业的年均增速将接近20%，行业前景广阔。作为高端建筑装饰行业的领跑者，公司也是业内资质最全的企业之一，未来有望继续分享装饰行业的高增长。预计公司2012年和2013年的EPS分别为0.81 元和1.09元，维持“推荐”评级。