涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　青岛海尔：股权激励范围扩大，对业绩提出新要求

　　事件：

　　青岛海尔推出第三期股权激励计划(草案)：拟授予222名激励对象共计2600万份股票期权，占公司当前股本总额的0.97%。行权价格为11.36元；行权期分为两期，各50%。业绩考核条件：以2011年经审计的净利润为固定基数，第一期行权条件为2012年净利润增长率达到或超过12%，第二期为2013年的净利润较2011年的增长率达到或超过28.80%。

　　投资要点：

　　激励对象范围扩大第三期股权激励对象为 222名核心技术(业务)人员， 且不包括董事、高管，相比前两次股权激励，范围扩大，深度延伸。我们认为公司此次在激励对象上的设置能够进一步激活公司的激励体制，使得核心业务(技术)人员的利益与公司利益趋同。能够使得公司在行业增速放缓的当下，在激励层面上下齐心，实现行业整合。

　　对经营业绩提出新要求本次行权条件以 2011年的净利润为基数，2012年净利润增速超过12%，13年较12年增速超过28.8%(相当于13年相对于11年的复合增速13.5%)，较前两次的考核指标(复合增速18%)有所降低，这也符合目前行业增速下滑的现状。另外由于公司09年之后业绩高速增长，第一期股权激励4个行权期的条件均已经提前实现，从换算成12,13年净利润的绝对额要求来看，本次激励的净利润要求均高于前两次，也是对公司经营业绩提出了新的要求。

　　财务与估值：

　　我们预计公司 2012-2014年每股收益分别为1.14、1.33、1.55元，维持公司“买入”评级，目标价17.10元。

　　风险提示：

　　原材料价格波动风险；下游需求下滑超预期风险。

　　(东方证券 郭洋)

　　上海建工：激励保稳定增长，集诸多时尚概念于一身

　　我们前日对上海建工进行调研，将调研信息附在后文。

　　上海2012年GDP目标8%，一季度完成7%，一季度固投负增长，预计未来将在城市建设、迪斯尼等项目方面加大投入，拉动经济增长。迪斯尼项目进展顺利，4月27日场地移交，乐园主体工程即将开工。虹桥商务区也正在建设，配套商业楼宇、办公楼宇预计也会跟上。

　　上海建工建筑施工商业地产最高，市政和公共建筑其次，商品房占比小，受房地产政策影响不大。在商业楼宇、办公楼宇方面公司是上海本地龙头，综合管理承包能力突出，在虹桥商务区和迪斯尼建设方面竞争实力强，预计将有收益。BT投资业务现在88亿在手，十二五规划滚动规模150亿，目前政府及城建公司资金紧张，项目源多。

　　公司房地产业务中保障房占比高，11年保障房销售面积为37万平方米，销售合同额为23.8亿元，但确认比例小，近年确认。12年保障房销售增速预计在50%以上，弥补商品房的缺口。

　　收购厄立特里亚国扎拉矿业60%股权，获科卡金矿18年采矿权，概算储量76万盎司金矿，预计收益6亿。若金矿顺利开采，除投资收益，并将带动公司或上海外经在厄立特里亚的其他工程承包业务。参股东方证券，1.3亿股，目前东方证券正积极准备上市。

　　我们的观点：公司12-15年将提取激励基金授予管理层，约束目标12-15年净利润增速以11年为基准为15%、30%、50%和70%。公司建筑板块前期订单充足，业绩有保障。房地产保障房弥补商品房受限。迪斯尼建设加速、保障房销售顺利形成主题投资，管理层激励提高管理效率，“增持”评级。预计12-13年EPS1.4、1.7元，目标价18元。

　　(国泰君安 韩其成 王丽妍)

　　博晖创新：小市场但有成长空间，合理股价13.9-15.1元

　　民营临床快速检验企业，盈利能力强。公司是国内最大的人体微量元素检测系统供应商，也是微量元素检测市场最早的培育者，主导产品微量元素检测试剂和仪器占公司收入95%以上。2008-2011年公司收入复合增长24%，扣非后净利润复合增长32%。2011年公司实现营业收入0.98亿元，同比增长25%；扣非后净利润为0.45亿元，同比增长33%；净利润率46%。公司实际控制人杜江涛和郝虹夫妇合计持有公司发行后41%股权，公司技术总监杨奇持有公司发行后16%股权。

　　国内人体微量元素检测行业有成长空间，公司将保持垄断格局。人体微量元素检测在国内仍是新兴行业，目前国内市场规模仅2亿元左右，我们预计未来3年行业增速超过20%，未来市场规模有望成长为10亿元以上。公司在该市场处于垄断地位，市场份额超过50%。对于大型跨国企业而言，该市场规模仍不算大，且公司产品价格相对较低，跨国企业没有成本优势，进入该市场竞争的意义不大。对于国内其他企业而言，技术储备和临床应用经验均不足，也没有能力打破公司的研发技术地位，公司将保持长期垄断格局。

　　产品梯队完备，微流控芯片具有想象空间。公司自主研发的免疫荧光层析法肠道病毒检测系统(独家)、VD检测试剂盒(国内独家)已获生产批文，12年借助现有渠道全面推广，有望成为新的利润增长点。公司在研的微流控芯片市场潜力巨大，但产业化可能需相对较长的时间且进度有不确定性。

　　募集资金扩大产能：公司募集资金主要用于综合研发基地建设，将扩大微量元素检测系统以及荧光免疫系统产能。

　　创新能力强，合理股价13.9-15.1元：我们认为公司微量元素检测业务保持较快增长，新品有望带动公司规模上台阶。我们预计公司12-14年全面摊薄EPS为0.58/0.76/0.95元，同比分别增长32%/33%/24%。近期上市的医药公司12年平均预测市盈率27.1倍。可比公司12年预测市盈率均值为25倍。

　　公司创新能力强，在国内细分市场占据高端且处于垄断地位，我们给予公司12年24-26倍预测市盈率，合理股价13.9-15.1元。

　　(申银万国 娄圣睿)

　　格力电器：换届对公司基本面影响有限

　　事件：公司5月5日发布公告，公司第八届董事会任期届满，将进行换届选举。格力电器创始人、董事长朱江洪先生将不再连任。同时公司公布下届董事会的9名候选人，其中包括公司现任总裁董明珠，以及珠海市国资委副主任、党委委员周少强。公司将于5月25日召开2011年年度股东大会上审议董事会换届议案。

　　点评：

　　朱江洪带领团队创造“格力奇迹”。朱江洪董事长1988年进入当时的特区工业发展总公司并兼任海利空调器厂厂长；1992年格力电器公司组建后朱江洪出任总经理，1996年格力电器成功上市。

　　在朱总带领格力的20年里(1993-2011)，公司收入、净利润分别增长了128倍、107倍。且公司上市后不仅保持了持续快速的增长，更给投资者带来了高收益的回报。1996-2011年格力电器收入、归属母公司净利润CAGR分别为25.28%、24.91%，同期公司在资本市场年复合收益率为20%。

　　“技术”+“营销”，换届后格力两大优势有望继续保持。朱江洪董事长将“技术”视作公司运营的生命线，多年来公司坚持自主创新掌握核心技术的路线，研发费用一直保持较高比例，近年来每年都会推出全球领先的空调技术(如2011年的1赫兹低频技术等)。技术领先使得公司在竞争激烈的市场中稳居龙头地位，目前技术为先已深深融入公司文化，我们相信朱总的离任并不会改变公司坚持技术的发展路线。此外，公司目前的营销体制为董明珠总裁一手创建，因此董总的继任使得公司另一大优势“营销”将继续保持。

　　经销商队伍有望保持稳定。由于朱总在格力内部及经销商中的威望极高，市场曾担心朱总离任后会影响经销商队伍的稳定性。但我们认为，多年来格力的运营模式已经成熟，经销商在公司带领下取得了丰厚的市场回报；且目前仍然存在较大的运营空间，相信朱总的离任对于经销商队伍的整体稳定性不会造成较大影响。

　　盈利预测与投资评级。由于公司经过多年发展已建立了稳定良好的制度体系，相信公司未来的发展路线不会发生重大改变。我们认为此次换届对于公司基本面的影响不大，维持对于公司2012、2013年2.21元、2.65元的盈利预测。公司优势突出，全年业绩增长确定性强，估值优势明显，我们给予公司2012年12倍PE,目标价26.52元，维持“买入”评级。

　　主要不确定性。行业增速持续低迷。

　　(海通证券 陈子仪)

　　维尔利：渗滤液项目中标，餐厨垃圾业务年中有望获得突破

　　投资要点：

　　公司公告中标长春市生活垃圾处理一期工程渗滤液处理扩建项目，预计中标金额约3900万元。“十二五”全国城市生活垃圾无害化处理能力有望新增55万吨/日以上，垃圾渗滤液处理市场有望保持同步增幅。公司在手未执行订单充足，同时在大型项目中具有明显优势，年内延续2011年中标趋势，推动渗滤液工程及设备业务同比大幅增长。

　　餐厨垃圾业务有望于年中获得突破。我们认为公司最有可能获得突破的是常州市餐厨废弃物综合处置工程。该项目将采用BOT模式，预计总投资额约1.5亿元。项目已于2012年2月3日或江苏省发改委批准，3月15日完成规划选址工作。常州市城管局预计下半年项目开工建设并计划于2013年7月建成投产。

　　财务与估值：

　　预计公司2012-2014年每股收益分别为0.92、1.15、1.39元，我们给予公司2012年27倍PE估值，对应目标价24.77元，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：

　　2012-2013年新签合同存在不确定性。

　　竞争加剧导致渗滤液工程及设备业务毛利率下降的风险。

　　项目延期或合同终止导致收入不达预期的风险。

　　(东方证券 刘金钵)

　　森源电气：公布定增方案，培育新的增长点

　　投资要点：

　　事件：

　　公司公布增发方案，发行不超过3000万股，股本增厚约15%，发行底价22.54元，募集资金总额不超过66,551万元，全部投入以下项目：(1)12kV、40.5kV高压开关成套设备扩能与智能化升级项目；(2)TWLB(快速有载调压无功补偿滤波装置)产业化项目；(3)年产1万台智能型固封式断路器产业化项目。

　　高压成套项目扩大再生产，解决产能瓶颈。高压开关成套项目完成后，将形成年产1万套12kV、40.5kV高压开关成套设备的生产能力，建设期预计为24个月，预计总投资为22,960万元。经公司测算，项目达产后预计可实现年销售收入5.63亿元，净利润0.82亿元，净利润率为14.6%，财务内部收益率(税后)为28.51%，静态投资回收期(税后)为5.3年。由于公司在成套开关上产能已经开始吃紧，且行业需求旺盛，公司定位进口替代，这个扩大再生产项目将在2014年起开始显著贡献业绩。

　　TWLB开拓一片新的蓝海。TWLB项目完成后，将形成年产240套TWLB(快速有载调压无功补偿滤波装置)的生产能力，建设期预计为24个月，预计总投资为31,926万元。经公司测算，项目达产后预计可实现年销售收入9.13亿元，净利润1.58亿元，净利润率为17.3%，财务内部收益率(税后)为42.3%，项目静态投资回收期(税后)为4.3年。TWLB公司已有多个项目运行，属国内首台(套)高端设备，在控制方式、补偿容量、功率损耗、可靠稳定性等功能方面均处于领先地位，已申请专利6项。该产品单套价格约400万，因为是新产品，且单个项目金额较高，推广的周期预计较长，在APF推广经验基础上，预计该项目在2015年开始明显贡献业绩。

　　财务与估值我们预计公司2012-2014年每股收益分别为1.15、1.61、2.06元，同比增长52/40/28%，给予2012年28倍PE估值，对应目标价32.2元，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：

　　中西部经济增长放缓、新产品毛利率下滑。

　　(东方证券 曾朵红)