辽通化工：收购160万吨尿素 做大产能

　　东方证券 赵辰 王晶

　　投资要点：

　　辽通化工公告，将收购内蒙古华锦化工全部股权，转让价格为1000万元。

　　该公司规划建设100万吨合成氨，160万吨尿素。

　　公司本次新增产能位于东乌珠穆沁旗，为煤头尿素。依照当地煤价200元/吨测算，则完全成本1100元左右。其距离下游消费地东北基本在1000公里左右，预计运输成本为150元。依照目前东北地区2250元/吨的价格，预计2015年公司全部达产后将新增净利润8个亿，相当于每股0.67元。

　　财务与估值：

　　考虑到近期油价的下跌，我们下调公司2012-2013年每股收益分别为0.61、0.68(原盈利预测为0.66、0.73元)，参照可比公司估值，对应目标价为10.6元，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：

　　产品价格如乙烯、丙烯下跌。