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东方电热:冷氢化加热器市场增长缓慢

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-07-12 15:09 来源: 全景网络

  一、事件概述

  东方电热公布2012年半年报预告:2012年1-6月份,公司比上年同期上升:1%-10%,盈利:5920.90万元- 6448.50万元,其中非经常性损益对净利润的影响金额约为700万元- 800万元。

  二、分析与判断

  中报业绩略低于预期

  2012年1-6月份,报告期内公司销售收入较去年同期略有下降,净利润与去年同期相比略有上升。公司业绩略低于之前预期,主要原因在于公司下游客户美的、海尔上半年以消库存为主,导致公司订单增长较慢,冷氢化加热器市场增长缓慢。

  空调电加热器增长平稳,水加热项目期待放量

  公司电加热器目前主要应用于空调行业,下游客户国内龙头空调厂商(格力、美的、海尔),占整个市场份额估计达22%。未来几年空调行业预计增速达15%-20%,公司电加热器将增长平稳。

  公司600万套水加热器项目进展顺利,将于三季度逐步投产,目前受累于产能瓶颈只能向海尔供货,随着公司产能的释放,公司将解决产能瓶颈,逐步开拓新的客户,未来将成为公司业绩的主要增长点之一。

  冷氢化电加热器市场增长放缓

  公司是在冷氢化电加热器的国内唯一供应商。公司下游客户为江苏中能、洛阳中硅等,中能已完成冷氢化改造,每年有稳定的换芯收入,但是其他厂家冷氢化技改进度低于预期,未来是否进行技改存在不确定性,冷氢化市场增速放缓。

  石化、化工、空分行业电热器值得期待

  电热器在石化、化工行业领域的运用十分广泛,公司目前下游客户为中石油、中石化、振华重工、宝钢股份。空分领域主要是利用电加热器分离空气,市场规模在几千万左右,公司目前正在进行空分领域的拓展,石化、化工、空分行业电热器值得期待。

  三、盈利预测与投资建议

  由于冷氢化电加热器市场低于预期,我们下调公司盈利预测,预计公司2012-2014年EPS分别为0.63元、0.83元和1.03元,对应的市盈率分别为16倍、12倍和9倍,维持公司“谨慎推荐”的投资评级,目标价12元。

  四、风险提示:

  多晶硅扩产低于预期,公司新产品研发进展缓慢。

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