兰花科创：亚美大宁矿复产 维持买入评级

　　研究员：詹凌燕

　　投资要点：

　　亚美大宁 9月9日正式恢复生产

　　公司接到参股子公司山西亚美大宁能源有限公司(以下简称“亚美大宁”)的通知，经晋城市煤炭工业局晋市煤局便字[2011]383号《关于山西亚美大宁能源有限公司恢复生产的通知》文件批复，亚美大宁于2011年9月9日零点班正式恢复生产。

　　亚美大宁复产后预计11年产量将达到150万吨，12年产量将恢复至400万吨，11年贡献业绩0.31元/股，12年贡献业绩1.25元/股。该矿现有产能400万吨，无烟煤结块率高达40%，接近公司本部矿井出块率的两倍，10贡献业绩0.66元/股，盈利性突出。11上半年由于亚美大宁停产公司每股损失0.14元/股，下半年亚美大宁复产预计将贡献业绩0.45元/股，全年合计贡献业绩0.31元/股。

　　公司具备高成长性，预计14年产量实现翻倍

　　公司现有产能540万吨，全部是无烟煤种。现亚美大宁复产后，公司未来增长点则主要取决于小矿改扩建及玉溪矿建设。小矿改扩建产能630万吨，合计权益产能430万吨，预计12-14年逐步达产；另有新建240万吨玉溪矿，预计13年下半年投产，15年达产，借此公司14年将实现产量翻番。

　　盈利预测与评级

　　维持公司11年业绩2.90元/股，12年业绩3.90元/股，13年业绩4.42元/股，对应11年估值仅为14.8倍，远低于行业平均水平17.8倍，与公司高成长性不匹配，鉴于公司在未来三年内产量将翻番，所以给予公司12年15倍估值，对应目标价60元，重申“买入”评级。