厦门空港：飞机起降架次创新高 目标价17.29元

　　瑞银证券  研究员：陈欣

　　飞机起降再创历史新高，旅客吞吐量持续快速增长

　　根据CEIC公布的数据，10月公司飞机起降1.2万架次，同比增长24%，起降架次创年内及历史单月新高，增速仅次9月居年内第二；旅客量143.5万人次，同比增长22%，旅客量仅次暑期旺季7月居年内第二；单班旅客119人次，日均飞机起降388架次，创历史新高。

　　面积增加及租金上调推动非航收入 快速增长

　　2012年中期，公司商铺将大面积到期并重新公开招标。我们预计本次招标后租金将提升30%以上；我们预计T2将于2012年春节后投产，届时商业面积将增长约17%；我们预计2011-2013年租赁收入将分别同比增长19.5%、35%、20%。

　　PBN飞行程序验证试飞成功，空域资源紧张状况大为改观

　　11月初，公司PBN飞行程序验证试飞成功，在不需要任何地面导航设施投入下，共计新增8条离场航线、11条进场航线，实现东南侧空域对民航航班的开放，解决公司开航以来“一个机场，半个天空”的状况；我们预计，公司日高峰小时28班的上限有望再次上调。

　　盈利预测与评级

　　我们预计2011-2013年公司EPS 1.08/1.28/1.47元的预测，我们基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，在WACC8.8%假设下得出目标价17.29元。