立讯精密：新业务发力确保公司未来成长

　　浙商证券 刘迟到

　　投资要点：

　　参与到客户研发端确保公司走在技术发展前列：

　　公司立志成为全球一流的连接器企业，公司在海外设立研发中心，参与到下游客户新产品研发端，保证公司技术水平处于行业最前沿，增强公司长期竞争力。

　　产品线不断丰富，强化客户合作：

　　公司的成长动力并不是依赖于某一个客户或者某一款产品，公司的竞争优势在于丰富的产品线以及众多的终端品牌厂商客户。公司实施大客户战略，与众多国际知名品牌企业建立长期合作关系，随着公司技术实力提升，公司产品线不断丰富，在现有客户基础上，公司新产品不断进入老客户供应链，推动公司成长。此外，公司传统产品技术成熟，同时具备成本优势，有助于进入新的客户供应链。

　　汽车连接器即将进入收获期：

　　公司在汽车连接器领域耕耘多年，已开始为德尔福批量供应汽车连接器，公司的产品品质逐步得到市场认可。我们认为，经过多年积累，公司汽车连接器技术已经成熟，预计未来几年将进入收获的季节，成为PC连接器业务的接力棒。

　　通信连接器产品得到客户认可：

　　通讯市场是立讯精密高度关注的领域，公司通过收购科尔通进入华为、艾默生等国际通信行业龙头企业供应链，再加上公司自身在连接器领域的深厚底蕴，公司通信类连接器产品迅速得到下游客户的认可，我们认为，未来几年通信连接器产品也将步入快速发展轨道。

　　维持“买入”评级：

　　我们预计公司2011、2012、2013年营业收入分别为27.84、45.78、62.47亿元，同比增速分别为175.53%、64.42%、36.46%，归属于母公司所有者净利润分别为2.84、4.65、6.18亿元，同比增速分别为145.21%、63.38%、32.93%，EPS分别为1.09、1.78、2.37元，PE分别为32、20、15倍。公司通过外延式扩张，提升了公司整体技术水平，以客户为中心的区域产业布局也逐步完善，公司具备成本和客户优势，充分受益全球连接器产业向我国转移，同时，公司战略清晰，通讯连接器、汽车连接器布局完成，即将步入高速成长期，推动公司持续成长，我们认为，公司产品布局合理，未来空间广阔，具备成为世界级连接器大厂的潜力，维持“买入”的投资建议。

　　风险提示：

　　消费电子产业下游需求持续低迷。