三元达：无线城市浪潮 WLAN大发展

　　宏源证券 王凤华 吴洋

　　报告摘要：

　　行业快速发展，业绩快速增长。国内网优覆盖设备行业正处于快速发展的时期，公司有多年的研究技术积累和完善的营销网络，具备多元化的盈利模式。2011年前三季度实现营业收入4.33亿元，同比增长了65.68%。我们认为公司业务将保持高速增长。

　　3G网络建设支撑传统网优业务发展。2012年是三网融合全面试点推广的一年，3G用户数有望出现加速上升趋势。运营商将进一步加强3G网络覆盖建设投资，争夺市场份额。这将支撑无线网络优化行业继续高速发展，同时对于维护服务行业也是巨大的市场机会。

　　无线城市浪潮到来，WLAN业务爆发式增长。《十二五规划纲要》提出引导建设无线宽带城市，运营商纷纷出台投资规划。中国移动提出“无线城市”战略，目前已与31个省战略合作，在217个城市开通了无线城市平台。无线城市浪潮到来，2-3年内将是WLAN行业大繁荣的时期。公司作为WLAN的传统劲旅，将实质性受益。

　　天线、CMMB和软件等新兴业务助推业绩。公司与天线领域龙头企业—海天天线强强联手，凭自身强大的营销网络，借助海天在天线领域的技术优势及客户关系，公司的天线业务有望实现突破；公司在CMMB领域技术领先，补点器+发射机模式将成为公司独特优势，在招标中抢占可观份额。另外，迷你营业厅等软件业务也有望快速增长。

　　盈利预测。预测公司2011-2013年EPS分别为0.46元、0.74元、1.05元，对应PE为28X、17X、12X，按2012年25X的PE，未来6个月的目标价格为18.50元，首次给予“买入”评级。