明日最具爆发力六大牛股

　　海信电器：1月产销数据表现优于行业，出口业务再添亮点，维持"买入"

　　海信电器 600060 家用电器行业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：周海晨 撰写日期：2012-03-05

　　投资要点：

　　考虑春节因素，1月彩电行业产销数据好于预期。产业在线公布1月彩电行业产销数据：受春节因素影响，全行业1月共实现产量869.6万台，较去年同期下滑16.4%，销量929.9万台，较去年同期下滑8.2%，其中内销488.9万台，同比下滑12.4%，出口441万台，同比下滑3%。而奥维咨询则显示1月电视终端销量422.1万台，同比下滑22.4%。考虑到1月工作日的减少(11年和12年1月的工作日分别为21天和17天)以及以旧换新政策退出的提前透支效应，我们认为这样的下滑幅度是略好于预期。

　　公司表现优于行业，出口业务再添亮点。产业在线数据显示，公司整体情况好于行业平均，1月产量90.2万台，同比下滑7%，销量92.1万台，同比增长1.8%，其中内销70万台，同比下滑14.1%，而出口为22.2万台，同比增长145.6%。由于产业在线采集的是海关数据，增幅与公司实际略有出入，但公司出口业务仍值得关注。公司11年在海外市场拓展渠道(例如在美国与家电连锁HHGREEG 合作)，并提升自主品牌的出口比例以稳定出口量(至11年下半年自主品牌出口占比达到45%)，12年出口销量目标为300-400万台，若参考产业在线数据，11年全年公司出口为244万台，对应的提升比例较快，未来有望成为扩大收入规模的另一砝码。

　　看好公司受益于3D&智能电视需求扩大的内销需求提升、以及出口规模扩大之下的成长，以及综合竞争力加强之下的盈利能力改善，维持"买入"。我们维持11-13年EPS盈利预测为1.95/2.16/3.03元，目前股价对应11-13年PE10.8/9.8/7.0倍。公司股价自我们发布深度报告(2月17日)以来上涨45% ,短期股价或存在系统调整风险，但考虑到近期大盘上涨所带来的行业估值修复(行业估值 12PE 10.98X)，我们仍维持"买入"评级，调整则是买入良机。

　　股价表现的催化剂：年报业绩正式出台后市场预期统一，家电补贴新政出台。

　　风险：终端需求低迷，上游格局变化风险，新显示技术产品提早上市。

　　长盈精密：乘智能终端轻薄化浪潮，扩金属结构件产能

　　长盈精密 300115 电子行业

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：卢山，李欣 撰写日期：2012-03-05

　　公司公告，计划投资2亿元用于扩产手机及移动通信终端金属结构(外观)件项目。设备投资包括280台日本法那科CNC加工中心。公司预计，达产后年新增手机结构(外观)件产能700万只，收入2.8亿元，净利润6440万元，预计投资回收期(静态)为3年。项目建设期为18个月。

　　我们认为，铝合金、镁铝合金等金属材料相对于工程塑料，在厚度、散热、环保、电磁屏蔽等方面具有优势。镁、铝合金的拉力强度是工程塑料的5倍以上，加工性能方面，工程塑料可以做到1mm,而镁合金为0.6mm。

　　金属机壳散热性能优异，避免高温对设备造成损害。CPU运算速度提升，带来发热量的增加，而内部空间减薄又增加了散热的难度，镁合金、铝合金的热传导率都比工程塑料高180倍以上。金属结构件相对于工程塑料，可回收性好，利于环保。电磁屏蔽性能好，防止遭受和产生电磁辐射污染。

　　成本目前是金属结构件相对于塑胶件的主要劣势，根据我们的估算，结合可成、长盈公告数据，薄型笔记本电脑、平板、手机的金属外壳均价分别在200多元、100多元、40元左右，金属和塑胶手机外壳的价格比例在3:1左右。然而对于中高端产品，消费者愿意承受SSD硬盘和机械硬盘每GB1美元以上的差价实现轻薄，对金属结构件的接受度也是可想而知的。

　　可成等台资金属结构件厂商主要服务于苹果等国际大厂，可成2009、2010年前两位客户合计销售占比分别为54.3%、83.2%。对于包括华为、中兴的国内手机厂商而言，已经是其连接器、屏蔽件重要供应商的长盈，是金属结构件的理想合作者。对于长盈而言，在进入金属结构件的初期，以280台CNC、700万只(再加上募投项目的金属结构件产能)的年产能首先与原有客户的需求配套，也是较为稳健的方式。

　　我们预测，公司2011-2013年收入分别为7.83亿、13.7亿、20.2亿元，当前股本摊薄EPS为0.92元、1.50元、2.27元，对应PE为38.2倍、23.5倍、15.6倍，维持增持评级。

　　风险提示。客户新产品开发进度可能低于预期。原材料价格上涨风险。

　　冀东水泥：新起点、新战略、新能量、新优势

　　冀东水泥 000401 非金属类建材业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：韩其成 撰写日期：2012-03-05

　　公司控股股东冀东发展集团举办2012新年团拜会主题是：站在新起点、谋划新战略、积聚新能量、打造新优势，公司高层指出：2011年在新起点、谋划新战略、积聚新能量、打造新优势的一年，2012年是多业并举、产业协同、整合购并为实现"千亿集团"目标关键一年。公司国家重点支持的12家全国水泥企业集团之一，也是河北省打造千亿集团的重要依托。

　　(1)水泥规划由1亿到1.5亿吨，可以预期在河北水泥并购将加速，伴随着今年淘汰落后产能加快可能上游整合石灰石资源，进一步提升公司在河北的水泥控制力。(2)公司参股的混凝土业务规划由目前3000万立方米到1.5亿立方米，公司将借助集团公司的混凝土和骨料发展战略实现上下游通吃的一体化产业链，这将极大增强公司对水泥市场的控制能力。

　　(3)公司所处区域东北、西北、华北城镇化率全国相对处于中低位，城镇化以及新农村建设仍然对水泥构成中长期的需求，仅北京第二机场建设就对京津冀构成重大需求支撑。(4)冀东水泥所在的河北、陕西等地区价格和盈利处于历史和全国较低水平，目前集中度大幅提高，企业协同意识已初现端倪，虽需要不断磨合但方向已明确具有较大向上的潜力。

　　公司发展未来进入了一个新的发展时期(通过收购进一步提升集中度、区域开始协同提价、开始控制上下游产业链、治理结构改进等)，我们判断冀东水泥所在主要区域中期集中度提升，水泥价格处于上升周期，未来盈利向上，预计12-13年EPS为1.71、2.31元，1年目标价24.3元，增持。

　　盘江股份：政策红利+大集团战略双轮驱动-重申"买入"评级

　　盘江股份 600395 煤炭开采业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：刘晓宁 撰写日期：2012-03-05

　　投资要点：

　　实施"工业强省"战略，国发〔2012〕2号文激活贵州省工业跨越大发展，上游煤炭必将腾飞。贵州省11年人均GDP位列全国倒数第一；固定资产投资全国占比长期以来在1.1%左右，城镇化率全国倒数第一。未来随着国家对贵州发展的政策支持，贵州工业必将迎来大发展，煤炭上游也必将腾飞。

　　红利1:未来4年粗钢产量料将增长3倍。贵州省11年人均粗钢产量仅为0.12吨/人，远低于全国平均水平0.51吨/人和周边其他省份水平0.25吨/人。

　　红利2:预计未来4年火电装机年均增长16%，火电耗煤年均增速17.8%，(过去5年中有3年贵州火电装机都几乎零增长，但云贵地区已连续3年干旱)。

　　红利3:率先推行电力价格改革，适时调整西电东送电价，将打开省内电煤提价空间。贵州上网电价远低于周边省份，为了推进"西电东送",未来上网电价有望进一步提高，对电煤需求日益增多。

　　红利4:推进铁路公路建设力度，盘江优质煤可在省内外两个市场中获取更多溢价。省内省间铁路网的建设不仅可以拉动煤炭需求，而且将为公司提供更广阔的市场，公司可在省内外两个市场中获取更多溢价，好煤紧俏应卖给价高者。

　　集团"十二五"有望实现7000万吨，11年底债转股问题解决彰显大股东整体上市决心。通过盘江矿区新建及整合(5000万吨)+合并重组六枝工矿及林东(1400万吨)，将实现省政府要求的6400万吨规划(前期规划5000万吨)，如果考虑云南煤炭整合将有望突破7000万吨大关。

　　公司内生权益产能3年翻番，12年关注响水矿注入：本部产量1100万吨，改扩建后达1510万吨，新建矿达产后为3000万吨。12年集团400万吨响水矿有望注入，集团整合云贵、六枝林东待酝酿成熟后可考虑注入。预计公司11-13EPS分别为1.59/1.94/2.28元/股，考虑响水矿，12年为2.14元/股，当前估值13.4倍，鉴于政策红利和大集团战略双轮驱动，且工业发展所带来的区域煤炭供需矛盾将加剧，盘江有望量价齐升，给予20倍估值，12年目标价43元，上涨空间50%，重申"买入"评级，强烈建议投资者作为长期战略配置。

　　正泰电器：毛利率步入上升通道，业绩向好势不可挡

　　正泰电器 601877 电力设备行业

　　研究机构：华创证券 分析师：李大军 撰写日期：2012-03-05

　　事项

　　正泰电器发布年报，2011年公司实现主营业务收入82.88亿元，同比增长30.75%；归属于上市公司股东的净利润8.24亿元，同比增长29.1%；EPS0.82元；每10股派7元。

　　主要观点

　　1.公司毛利率持续回升，预计今年上半年毛利率将维持在高位。公司四季度毛利率已回升至28.71%，较前三季度上涨6个百分点。预计2012年全年金属铜和银的大幅上涨动力不足，公司将持续受益于原材料价格下降的利好，今年上半年毛利率将保持在高位。

　　2.诺雅克公司盈利能力持续提升，未来将持续向好。诺雅克2011年实现销售收入9,332.34万元，同比增长13.08倍。公司欲借诺雅克品牌实现从"低压电器供应商"向"解决方案提供者"的转变，以期获得更高的毛利率和更广阔的发展空间，实现企业的长远发展和品牌定位的提升。

　　3.公司积极拓展海外市场，实施积极的海外战略。公司在海外成立了各洲区销售公司，构筑了市场营销体系，引进经销商42家，拓展行业客户27家，组建了俄罗斯、巴西物流中心，并投入有效运行；公司努力扩大自身国际影响力，实现海外销售增长33.2%。

　　4.上海正泰电源系发展迅速，在逆变器市场树立高端品牌形象。2011年电源系统实现销售额5,568万元，同比增长2.55倍。正泰电源2012年将利用公司的渠道，产品的性能，高可靠性逐步建立正泰电源在全球市场的品牌，突破产能瓶颈，实现销售收入的快速增长。

　　5.中高端市场将为公司带来广阔的市场空间。公司在2012年将聚焦中高市场大客户，主攻新兴市场和新产业。公司将采取3PA模式，重点突破国际新兴市场、中国新兴产业与弱势区域。重点聚焦中高市场与行业大客户，提升提供整体解决方案的能力，拓展公司的市场空间。

　　投资建议

　　预计公司2012年、2013年的EPS分别为1.05元、1.26元，对应当前股价的PE分别为15倍、12倍。维持"推荐"评级。

　　风险提示

　　1.募投项目进展缓慢。

　　2.低压电器市场整体下滑。

　　中海集运：年内第二轮提价提足，超出市场预期

　　中海集运 601866 公路港口航运行业

　　研究机构：中金公司 分析师：聂迪中，杨鑫 撰写日期：2012-03-05

　　公司近况：

　　本周末的上海航运交易所公报(SCFI)，中国出口至欧洲的集装箱班轮即期运价平均值为1412美元/TEU,环比之前一周的826美元/TEU大幅提升了586美元/TEU,提价在第一周完全涨足，超出市场预期。本年以来两次提价计划均宣告完全落实。

　　评论：

　　本轮提价全部落实，3-4月份运价将继续保持强劲：本次调价计划为700-800美元左右上调至1400-1500美元，多数班轮公司在3月1日起执行，少数将于3月15日起执行，另外马士基等主要班轮公司4月份还有1次400美元左右的提价计划，所以我们预计3-4月期间运价将维持震荡向上的走势。

　　航运联盟继续保持稳定，运力供给得当：当前集运市场类似寡头垄断市场，四大航运联盟控制了90%的欧线运力。虽然寡头市场经常出现类似70年代OPEC成员一样的私自扩大供给以图私利的情况，但是目前班轮市场却不会发生类似情况。首先：油价攀升使得目前1400美元/TEU的欧线运价水平仅勉强保本，降价揽货并不能带来显著盈利，现阶段维护运价是参与者的最优选择。

　　其次，经历去年一年杀价竞争导致全行业亏损的教训，参与者并不愿这一幕再次重演。最后，行业龙头马士基在2011年初预测全年持续盈利但最终出现亏损，2012年初预期全年继续亏损，或许反而使得全行业更为自律，最终反而可能使市场趋势向好。我们最近没有听说前20大班轮公司有降价揽货行为，显示至少短期内运价仍将得以维持稳定。

　　3-9月是需求不断恢复攀升的过程：我们根据德鲁里历史数据统计，欧线去程货量2Q环比回升8%，3Q环比回升6%；另外从2002-2011年的历史CCFI数据看，3-9月运价呈回升态势。至少基于季节性，未来一个季度的需求增速将不低于运力增速，装载率恢复、运价攀升是大概率事件。另外刚刚公布的PMI新出口订单指数从46.9跳升至51.1,跨越荣枯分水平进入扩张阶段，显示未来中国出口形势企稳。

　　估值与建议：

　　市场预期过低仍将支持股价表现：1月时市场担心春节后运价下跌，2月时市场质疑提价幅度不足，上述担心已经被证伪。3月时市场仍在担心提价持续性，因此若3月运价调整有限，将支撑股价进一步上行。而4月将迎来本年第三轮提价。中海集运当前A股1.4xPB,较之历史中枢有20%的上升空间未来股价有望继续跑赢大盘。