湖北能源：水火电改善可期

　　湖北能源主营业务为能源投资、开发与管理，是湖北省属最大的能源企业。目前，公司主要拥有清江流域水电资源和鄂州火力发电站两大发电基地，另外还投资了其他中型水电、风电、天然气管输等多种清洁能源项目。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为0.39元、0.44元、0.50元，对应动态市盈率为18倍、16倍、14倍；当前共有5位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”的分别为1人、4人，综合评级系数1.80。

　　今年一季度公司水电火电发电量同比均有所增长，同比增长约7%。由于去年电价共上调5.3分/千瓦时，目前公司燃料单价基本企稳，以目前情况来看，公司火电业务今年有望实现扭亏；清江由于受到来水影响现已连续3年低于设计发电量，今年流域来水好转将是大概率事件，业绩同比改善可期。清江流域汛期一般集中在6-10月份。

　　公司去年底公布了调整后的非公开增发预案，募集资金投向的燃气管输气管道工程项目是公司未来打造大能源构架的重要一环，投向的4条天然气输气管道将成为“十二五”期间湖北省经济发展的重要能源通道。项目全部投产后，公司将新增供气量17.61亿立方米。天然气方面，公司未来的发展方向主要是通过建设省内中游管网，实现储气和宏观调控作用，届时将形成全省一张网的格局。报告期内，公司完成天然气售气量1.85亿方，同比增长36.03%；长江证券预计随着募投项目的投产，公司售气量将成倍增长，2012年有望达到4.9亿方。

　　天相投顾表示，为改善火电盈利能力、降低火电经营风险，公司向煤炭上游延伸形成煤电产业链的战略非常清晰：在去年收购省煤投股权后，公司已将产业链向上延伸至上游煤炭开采、运输环节。公司与陕煤化集团签订战略合作协议，为公司鄂州电厂提供三分之一重点合同煤，合作建设枝城港煤炭物流储备基地建设工程，并为公司在鄂尔多斯投资的煤矿建设和运营提供技术支持与运营服务。向向煤炭上游的扩张将在保障公司火电厂燃煤需求的同时降低燃煤价格波动造成的火电经营风险。

　　长江证券表示，暂不考虑增发项目对股本摊薄的影响，预计2012-2014年公司每股收益分别为0.458元、0.512元和0.57元，维持“谨慎推荐”评级。

　　风险因素：电煤价格上涨超于预期。