证券行业：市场低迷期 本月业绩整体缩水

　　在外围市场和国内宏观共同影响下，8月市场维持震荡下行走势，沪深300指数下跌4.22%，上证综指下跌4.97%，中证全债指数微跌0.08%。

　　本月券商业绩较上月总体继续大幅下滑。8月份，17家上市券商共实现营业收入28.14亿元，净利润5.86亿元，净利润率20.8%，截止8月底上市券商净资产总额达到3，061.26亿元。除国海和方正的15家上市券商8月营业收入26.04亿元，净利润5.44亿元，分别环比下降31.8%和67.9%，截止8月末净资产总额达2，882.56亿元，环比增加4.4%

　　沪深股票成交额和换手率本月再次回落。8月沪深股市成交额36751.01亿元，日均成交额1597.87亿元，分别环比下降12.4%和20.0%，同比下降22.0%和25.4%。以总股数计算的沪深股市8月换手率为8.42%，以流通总股数计算的沪深股市8月换手率为10.69%，分别环比下降0.79和1.09个百分点。下半年预计佣金率将企稳，仍采用0.082%的平均佣金率大致可以估算出，本月整个行业佣金收入约为60.27亿元，日均佣金收入2.62亿元。

　　证券发行规模环比显著增长，IPO、增发、公司债增幅显著。8月份整个券商行业证券发行总额943.22亿元，环比增加180.91%，本月IPO、增发和公司债发行额分别环比增长225.27%、182.83%和129.99%，企业债的发行额环比增长51.11%。上市券商8月证券承销总额环比增长62.1%，市场份额29.35%，较上个月有所下降。

　　产品发行份额年内最低，当月平均收益率较上月下降。8月券商共发行集合理财产品12只，发行份额约24.18亿份。截止8月底，全行业集合理财产品今年以来平均收益-5.70%，较上月下降1.04个百分点；8月单月全行业集合理财产品收益率-1.14%，低于上月0.37%的收益率。

　　估值水平：以9月8日收盘价计算，总市值和A股流通市值为权重加权得出上市券商2011年平均动态PE分别为21.8倍、18.8倍，PB分别为2.3倍、2.1倍，处于历史较低水平。建议重点关注业绩稳健、并且在创新业务资格获得和后期发展上具有优势、估值处于行业低位的大型券商，如中信证券；另外，同时建议关注业绩弹性较大，市场行情转好时可能有突出表现的小型券商，如国海证券、国金证券。