钢铁行业：低需求预期下的结构调整

　　主要事件：今日工信部发布钢铁行业“十二五”发展规划，对未来五年内行业发展战略做出调整。新规划侧重于满足下游行业转型升级和战略性新兴产业发展的要求，以钢铁工业结构调整、转型升级为主攻方向，以自主创新和技术改造为支撑，提高质量，扩大高性能钢材品种，实现减量化用钢，推进节能降耗，优化区域布局，引导兼并重组，强化资源保障，提高资本开放程度和国际化经营能力，加快实现由注重规模扩张发展向注重品种质量效益转变；

　　低增长下的行业调整：规划预测未来我国粗钢需求量可能在“十二五”期间进入峰值弧顶区。其中2015年国内粗钢导向性消费量约为7.5亿吨。最高峰可能出现在2015年至2020年期间，峰值约7.7~8.2亿吨，此后峰值弧顶区仍将持续一个时期。随着工业化、城镇化不断深入发展，以及经济发展方式转变和产业升级，城乡基础设施投资规模增速放缓，我国钢铁需求增速将呈逐年下降趋势，进入平稳发展期。基于这种假设，本次“十二五”规划更多由前一个五年中提倡规模效益向内部结构性调整转向；

　　纺锤型行业思路逐步转向哑铃型：以往在行业需求上升期，重化工业强调生产稳定及产量增长。在总量需求陷入停顿的情况下，行业更多着力点转向销售与成本的控制。本次规划主要涵盖以下几点：

　　产品结构升级：解决装备制造业“能仿不能造”的关键所在，是对材料越来越精细的要求。规划要求进一步提升建筑、机械、轻工、造船等行业用钢材的产品质量，增强质量稳定性，同时提高建筑用钢质量标准，辅之以完善的加工配套服务体系，实现上下游供需对接；

　　增强原材料保障能力：降低原材料获取成本，鼓励钢铁企业建立与资源所在国利益共享的对外资源开发机制，实施投资区域多元化，在具有资源优势国家和地区以及周边国家，有序建立稳定、可靠的铁矿石、铬矿、锰矿、焦煤等原燃料供应基地和运输保障体系。同时加快建立废钢循环利用体系；

　　推进节能减排：降低钢铁企业单位增加值能源消耗、二氧化碳排放和用水量，减少二氧化硫排放总量。增强原燃料成本控制水平，同时提高钢铁企业的环保标准；

　　提高行业集中度：按照市场化运作、企业为主体、政府引导的原则，以符合国家钢铁产业政策和《钢铁行业生产经营规范条件》的企业为兼并重组主体，结合淘汰落后、技术改造和优化布局，加快钢铁企业兼并重组步伐。鼓励社会资本参与国有钢铁企业兼并重组，降低行业内竞争压力；

　　政策效果：通过对行业的分析判断，我们认为此次规划若得到贯彻实施，将有利于行业的长期发展，通过产品与成本侧双重调整，同时行业内整合后竞争压力缓和，可以缓解需求低速增长状态下带来的盈利压力，但是短期来说影响相对有限；

　　投资机会：本次五年规划对钢铁产品升级调整引导意图较为明确。从中长期看，部分具备产品创新能力的企业如宝钢股份、钢研高纳等竞争力较为明显，另一方面，随着建筑用钢质量标准提高，市面上大批非标螺纹等劣质产品将逐步被清除出市场，建筑钢材占比较大的钢铁企业如八一钢铁、三钢闽光、新兴铸管等将从中获益。