电子行业：苹果2011Q4业绩超预期

　　苹果公司近日公布2012财年第1财季(2011年第4季度)报表，收入463.3亿美元，净利润130.6亿美元，每股收益13.87美元。上一财年同期收入267.4亿美元，净利润60亿美元。季度收入同比增长73.3%，净利润同比增长118%，均创下历史新高。季度毛利率达到44.7%，大幅高于上年同期的38.5%。

　　各产品销量均有大幅增长，其中iPhone、iPad、Mac都创下了历史最高记录。该季度，苹果公司销售了3704万只iPhone，同比增长128%；iPad销量达到1543万只，同比增长111%；Mac销量达到520万台，同比增长26%；销售了1540万只iPod，同比增长21%。

　　苹果公司同时展望了2012财年第二财季（2012年1-3月）的经营情况。

　　虽然该季度是传统消费淡季，而且只有13周（上一季度有14周），公司仍然期望营收能够达到325亿美元，每股收益达到8.5美元。

　　强大的创新能力是苹果不断增长的最大推动力。2012年iPad3、iPhone5等新产品的陆续发布和上市，将继续推动苹果业绩的快速增长。iBook等新应用也将为苹果带来新的收入增长来源。

　　苹果的持续增长也来源于其商业生态系统的完善和成熟。封闭系统的优势在于，降低了其应用软件开发者在各平台间进行切换、调试的成本，容易形成规模效应。Android系统的普及率虽然已经大大超过苹果，但在深度挖掘商业价值方面，还有很大的差距。苹果已经形成了“产品创新-商业生态系统挖掘价值”的互相促进、良性循环的发展模式。

　　苹果2012财年第一财季业绩超预期，公布业绩后股价上涨8.7%。我们认为，苹果的强劲增长将持续带动苹果产业链上我国各家电子元器件公司的快速成长，包括安洁科技、比亚迪、歌尔声学、立讯精密等A股上市公司等；瑞声科技等香港上市公司；以及昆山长运、天津力神、蓝思科技等目前还未上市公司。

　　风险提示。全球经济复苏步伐可能出现波折，导致苹果新产品的市场销售情况低于预期。