保险行业：3月报——关注成长个股

　　基于历史数据及草根调研，我们估计2012年1-2月新华保险和中国太保个险新单保费增速高于20%，中国平安与去年持平，中国人寿负增长约10%。4、5月份观察增员和保费将确定各家公司全年状况。但新华保险和中国太保个险新单增长优于同业趋势已定。中国平安和中国人寿的新单保费承压。在调整结构下，比较好的观察指标是标准保费和新业务价值。

　　目前保险股估值处历史低位，平均静态P/EV仅1.49倍，2012年动态新业务价值倍数6.75倍。保险股前期走势弱于大盘，存补涨空间。行业及公司保费增长趋势明确后，保险股将迎来又一轮上涨。新华保险是纯寿险公司，不受产险周期影响，且个险银保增速均优于同业，高成长性使其具投资价值。维持新华、平安“买入”评级，太保、国寿“增持”评级。