白酒行业：关注一批价企稳后的提价预期

　　1．事件

　　茅台一批价显现企稳迹象；国家统计局公布白酒行业2012年1-5月产量数据及2012年1-4月经济指标。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）未来贵州茅台公告，有望成为行业催化剂

　　我们在此强调未来一个季度贵州茅台（600519.sh）公告，有望成为行业催化剂的观点。

　　贵州茅台估值修复将继续引发一线品种全线回归，二三线品种则有望在一线估值修复后再次大幅表现。投资信心的恢复将全面推动一线品种再次展开修复行情，如同去年上半年，我们认为茅台提价公告将成为继一季报后的第二个强劲催化剂。其他一线品种如五粮液（000858.sz）和泸州老窖（000568.sz），也将随之展开一波行情。

　　二三线品种经过了前几个月狂飙，在一线品种估值修复后，部分未来3年净利润CAGR超过50%的品种有望再次展开近年来少有的至少是超额相对收益的行情。

　　（二）行业拐点未来若干年后才出现，请勿长期因素短期化

　　（三）我国白酒行业增速仍然处于高位

　　2012年1-5月我国白酒行业累计产量435.63万千升，同比增长17.34%。就累计产量增速水平来看，比上年同期减少13.08个百分点，环比增加了0.07个百分点。其中，5月单月实现产量85.02万千升，同比增长12.16%，比上年同期减少17.04个百分点，环比减少1.1个百分点。

　　3．投资建议

　　大股票首推：

　　贵州茅台（600519.SH）——超越行业弱周期性，给予“推荐”评级。我们预计贵州茅台2012-2013年EPS为13.18、18.30元，CAGR10-13超过50%；未来如果公告提价，我们将再次提高盈利预测。关于茅台的详细观点，请参考我们近一年研究服务和深度分析报告，如《贵州茅台（600519）：明年初提价概率大直营店贡献主驱动》等5篇公司深度分析报告，及4月11日《贵州茅台（600519）：一季报成主催化剂复制去年全年历程》和4月25日《贵州茅台（600519）：未来大幅提价成催化剂业绩表现复制去年历程》。重申我们对公司核心看法：未来若干年直营店是业绩贡献最重要驱动力；一批价出现企稳迹象，因此第三季度提价是大概率事件，且时间点对全年报表业绩影响幅度不很大。

　　中小股票首推：

　　沱牌舍得（600702.SH）——未来3年业绩高增长，“推荐”评级。营销改革和产品梳理从经营层面力促公司全线产品销售高成长，净利润三年CAGR远超50%。请参考我们近一年研究服务。

　　其他股票推荐：

　　泸州老窖（000568.SH）——业绩有望继续高增长，“推荐”评级。今年EPS3元以上概率较大，关注未来公司有望推进的发展空间。

　　五粮液（000858.SZ），“推荐”评级。我们给予五粮液2012-2013年EPS为2.30、3.30元，三年CAGR超过40%，维持“推荐”评级。

　　金种子酒（600199.SH）——相对估值具有优势，“推荐”评级。产品结构优化和渠道推动有望继续改善盈利能力，关注事件催化剂。

　　伊力特（600197.SH）——未来业绩有望高增长，“推荐”评级。关注疆内销售增幅对公司盈利能力影响程度。

　　我们同时也推荐山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒和水井坊等。