葡萄酒板块：两类公司投资价值凸显
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-07-14 01:06 来源: 第一财经日报
江怡曼
一类是原料优势突出、销售瓶颈有望突破的葡萄酒企业，以ST中葡、莫高股份为代表；另一类是立足中高端产品的葡萄酒龙头企业——张裕A
近日，工信部网站披露，工信部、农业部联合制定了《葡萄酒行业“十二五”发展规划》。《规划》要求，到2015年，葡萄酒产量达到220万千升，比2010年增长100%；销售收入达到600亿元，增长85%。
对于葡萄酒产量翻番的说法，市场马上给予热烈的回应。包括张裕A(000869.SZ)、ST中葡(600084.SH)、莫高股份(600543.SH)等都有活跃表现。
“目前葡萄酒类上市公司业绩悬殊比较大，除了张裕业绩较好以外，大部分公司业绩一般，估值较高。”7月12日，国金证券财富管理中心分析师李晓光在接受第一财经日报《财商》记者采访时说。
那么，对投资者而言，该如何看待葡萄酒板块的投资机会和风险？
产量要翻番 行业迎来大利好？
《规划》中称，要促进葡萄酒行业结构调整和转型升级，保障质量安全，实现持续健康发展。其中，最让投资者感兴趣的就是葡萄酒产量将在2015年实现翻番，达到220万千升。
《规划》还提出，除了要加大产业扶持力度，竞争能力大幅提高也是葡萄酒行业“十二五”的发展目标，要鼓励企业兼并重组，整合产业链，形成一批具有国际影响力的企业和产品，培育2家销售收入100亿元以上的大企业集团，每个主产区培育建成1~2个具有产区地域特色的知名品牌。
中投顾问食品行业研究员梁铭宣表示，此次《规划》的出台，将激发我国葡萄酒相关企业更大的发展热情，促进大型葡萄酒企业的收购并购进程，而一些小型且潜力不足的企业有可能面临被并购以及出局的情况。
“目前葡萄酒上市公司中，只有张裕2011年主营收入达19亿元和莫高股份其主营收入已过1亿元。其他相关公司的收入规模更小，所以离百亿元销售收入的目标仍有较大的差距。”李晓光表示。
华创证券认为，从未来市场容量来看，随着居民收入水平的不断上升，对葡萄酒的需求量会越来越大，葡萄酒行业未来的市场容量扩张潜力巨大。
事实上，目前我国葡萄酒行业还是存在不少问题。一方面，我国葡萄酒业尚处发展初期，葡萄酒酿造技术水平较低，相关专业人才缺乏；另一方面来看，目前我国葡萄酒行业“以次充好、假冒伪劣、添加剂滥用”乱象较严重。
梁铭宣认为，随着我国人民收入水平不断提高、葡萄酒文化不断普及，以及消费者对营养健康的重视，低酒精度的葡萄酒在酒类消费中的比例将持续增加，上述问题将会逐渐得到改善。
整合兼并将成未来主线
那么，受《规划》的影响，哪类葡萄酒上市公司受益更大？
“从内容来看，此次的《规划》对大型的葡萄酒企业而言会带来更好的市场前景。”梁铭宣表示。
《规划》指出，要支持优势企业进行联合、收购和兼并，分析人士认为，目前国内中小型葡萄酒企业众多，为未来提供了大量兼并收购标的，业内龙头或将借着这一政策东风展开市场扩张。
此外，工信部发布的《葡萄酒行业准入条件》已于7月1日起正式实施，其中提到要以鲜葡萄或葡萄汁为原料生产葡萄酒产品的新建企业，其年生产能力应不低于1000千升。
大通证券许鹏认为，凭借这一条准入标准，国内大量资质较差的葡萄酒企业将被挡在门外。可以预见在未来两年时间内，整合兼并将成为主线。
合生财富首席分析师梁万章认为，行业准入条件的大幅度提高，对当前的行业现状来说，必将形成新一轮的“洗牌”动作，大量的中小企业将受到冲击，但对于行业龙头企业如张裕A，以及相关上市公司来说，则是很大的利好。
尽管如此，由于行业发展的阶段性以及目前葡萄酒行业仍存在不少问题，不少分析人士认为葡萄酒公司业绩出现爆发式增长尚需时日，短期难以实现。
华创证券分析师高利认为，《规划》和行业准入的提出都有助于规范和调整葡萄酒产业的发展，这些政策会刺激行业的短期预期，但目前国内葡萄酒产业的发展尚处于起步阶段，还有很长的路要走，短期业绩难以爆发。
他认为，此次“十二五”规划的提出更多是解决作为供给方问题的行业内部整顿，而消费市场的培育才是制约行业发展的主要矛盾。《规划》和行业准入是方向性文件，投资者应当要关注后续更具针对性的配套政策措施。
2012年一季度，我国葡萄酒行业实现收入98.75亿元，同比增长9.92%，实现利润总额14.41亿元，同比增长6.35%。此外，2012年1~3月葡萄酒行业毛利率为30.90%，同比下降1.76个百分点，环比也有所下降。银河证券分析师周颖认为，这显示出行业竞争压力仍然持续。
两类个股投资价值凸显
和白酒行业上市公司众多的情况不同，主营为葡萄酒的公司在市场上并不多，而加上一些投资参股葡萄酒资产的上市公司，目前A股市场上一共有十来家葡萄酒概念公司。
光大证券投资顾问李庆阳认为，两市目前有十家左右上市公司主营业务或其他业务涉及葡萄酒生产。十家上市公司中，有四家的股票目前都处在ST状态，这就给投资者选股增加了较多不确定性。投资者可挑选其中市盈率较低、有兼并重组能力的公司逢低关注。
他认为，在国家刺激内需的大背景下，食品饮料行业的未来发展空间仍将拓宽，因此此类个股具有中线投资机会。至于已经被ST的葡萄酒类个股，投资者应保持谨慎，因为管理层虽然推动行业的整合兼并，但整个过程较漫长。ST股可能难以通过兼并来实现业绩的大幅提升。
综合分析师的观点，在葡萄酒行业整体利好的情况下，有两类个股投资价值凸显：一类是原料优势突出、销售瓶颈有望突破的葡萄酒企业，以ST中葡、莫高股份为代表；另一类是立足中高端产品的葡萄酒龙头企业——张裕A。