丰林集团(601996):激烈竞争行业的领先公司

信息来源：招商证券 日期：2011-09-15 作者：[  王旭东, 濮冬燕  ]
        原材料优势:廉价的林业资源。纤维板行业是典型的资源依赖型产业,木质原料成本占单位成本的40%左右,且存在经济运输半径,纤维板行业已进入"资源决定效益"的时代,林木资源是纤维板企业发展的瓶颈。
        公司的资源优势为:(1)营林面积2010年为20.78万亩。(2)公司地处广西,而广西是我国最大的人工林、速丰林和经济林基地。
        管理优势:高效的民营机制。公司从业内大亚科技、福人集团、吉象集团等引进了大量人才,形成以行业权威专家王高峰总经理为核心的经营管理团队,在管理、技术创新和工艺流程再造等方面发挥了巨大作用。
        产品优势:丰富结构,提升附加值。公司强化对林木主干材、林区三剩物和次小薪材的综合加工能力,募投项目全力开拓附加值更高的阻燃板、单板层积材等新产品,板业上形成"利用枝桠材三剩物的纤维板(含功能人造板)"和"利用主干材的单板类人造板(含层积材)"的格局。
        借助资本市场分享未来行业重组盛宴。公司将利用公开发行股票并上市建立的直接融资渠道,根据业务发展的实际需要,适时推出再融资计划,扩大公司主营产品的生产能力,推动公司持续快速的发展。
        预计摊薄后2011、2012、2013EPS 分别为0.51元、0.58元、0.70元,同比增长3%、13%、21%。给予公司20倍PE,目标价为10.00元。
        风险提示:
        (1)增值税即征即退政策变化的风险;
        (2)房地产行业不景气;
        (3)甲醛、尿素和石蜡等化工产品的价格大幅波动。