和佳股份(300273)国内肿瘤微创综合治疗解决方案的龙头企业

信息来源：长江证券 日期：2011-10-13 作者：[  乔洋  ]
        珠海和佳医疗设备股份有限公司拟首次向社会公开发行3,335万股,发行后公司总股本不超过13,335万股,公司公开发行的社会公众股占比为25.01%。
        公司是国内肿瘤微创综合治疗解决方案的龙头企业
        公司是国内第一家,目前也是唯一一家能提供较为完整的肿瘤微创综合治疗解决方案的企业,产品方案涵盖射频消融、高频热疗、体内放射性治疗、介入性热化疗等多个技术领域。成立至今,公司产品覆盖全国155家三级医院(覆盖率达到12.57%,其中三甲医院覆盖率为13.99%)和172家二级医院(覆盖率达到2.64%)。
        从竞争对手的技术应用情况来看,通过对国家药监局医疗器械注册数据的查询,绝大部分肿瘤微创治疗设备的生产厂家所提供的产品主要是在某一个技术领域内提供单一产品,只有少数厂家可以同时在两个技术领域内(高频电磁场热疗和射频消融)同时提供产品。但从整体角度而言,和佳医疗是国内第一家、目前也是唯一一家能提供较为完整的肿瘤综合治疗解决方案的企业,目前国内尚无竞争对手提供类似服务。
        医用分子筛制氧及工程为公司快速发展提供支持
        近年来,我国进入医院建设高峰期,随着国家对氧气安全的重视,医院已将氧源管理列为医院建设的框架。分子筛制氧设备以其运行的安全性、供应的可靠性、投资的经济性在逐步为大中型医院所认识与接受。公司不仅在医用制氧设备及工程领域拥有全部相关医疗器械注册证,还拥有相关的机电设备安装资质和相关医疗工程建筑装修资质;结合公司的远程运行监控系统和基本开发完成的和佳医院医疗用气数字化管理系统,公司已经可以为医院提供以氧气为主的医用气体整体管理解决方案。
        募集资金用于各项主营业务的扩产
        本次募集资金主要用于主营业务扩产和营销网络建设,其具体的目标是:
        (1)通过进一步的临床应用研究、系统集成和性能优化,完善公司“和佳肿瘤微创治疗综合解决方案”及其设备的性能指标。拟达到年新增260台设备的生产能力。
        (2)拟新增分子筛制氧主机和一体化医用制氧机的年生产能力380台。
        (3)拟新增DR、高压发生器等医用影像设备的年生产能力500台和PACS 工作站系统软件300套。
        (4)公司拟投资的“营销网络建设项目”计划在全国8个主要城市建立区域业务运营中心,拓展自己在全国的营销网络。
        建议询价区间在17.40– 20.30元
        我们预计和佳股份2011-2012年EPS 分别为0.58元和0.84元。和佳医疗作为国内唯一一家能提供较为完整的肿瘤微创综合治疗解决方案的企业,在肿瘤微创治疗市场上占有较高的市场份额,并且该市场有望随着基层医疗市场的快速扩容而高增长,公司有望在其中受益。同时公司的分子筛中心制氧设备业务也有望在基层医院的供氧设备更新换代业务中获得高速发展,给予公司2011年EPS 30-35倍估值,建议询价区间在17.40元至20.30元。