和佳股份(300273)专业提供肿瘤微创综合治疗解决方案

信息来源：东方证券 日期：2011-10-13 作者：[  李淑花  ]
        事件:和佳股份首次发行3,335万股。
        研究结论
        建议申购价为 18.63-21.06元
        根据我们的盈利预测,公司2011、2012、2013年实现摊薄后每股收益为0.60元、0.81元、1.11元,以2012年的预测市盈率23-26倍间申购,建议申购价区间为18.63-21.06元。
        实际控制人为郝镇熙、蔡孟珂夫妇
        发行人的控股股东、实际控制人为郝镇熙、蔡孟珂夫妇,分别持有发行人2826万股和2986万股,分别占发行人发行前总股本的28.26%和29.86%;占发行人发行后总股本的21.19%和22.39%。
        公司主营业务迅速发展
        公司凭借在肿瘤微创治疗和医用分子筛制氧领域的技术优势和丰富的产品储备,近几年主营业务保持高速增长,2008年至2010年公司收入的复合增长率达到36.92%,净利润复合增长率达到188%。
        (1) 肿瘤微创治疗作为外科手术、放疗和化疗之后第四种癌症治疗的手段,未来的发展空间巨大。在7,756家二级以上医院中,公司综合其是否具有癌症治疗经验、是否具备CT 等辅助设备等多方面分析,确定了约4,500家适合采用肿瘤微创设备的目标医院,市场空间约有225亿元;
        (2) 医用分子筛制氧设备及工程是公司又一重要领域,该市场发展迅速,在2年保修期结束后公司的服务收入或将进一步跃升,甚至利润水平或将超过销售设备本身;
        (3) 公司自产医用影像设备在2011年开始推向市场且已经取得了很好的成绩,上半年收入为2,118.89万元,预计未来将成为公司又一个重要的利润来源;
        (4) 常规诊断设备保持平稳增长。
        公司独特竞争力在于提供全套方案以及业务过程的创新
        公司肿瘤微创综合治疗设备主要包含 6大设备,既可单独使用,作为医院治疗局部肿瘤的设备,也可以成套使用,建立相应的“肿瘤中心”。在公司提供的个性化序贯联合治疗中系列化地使用公司产品,而部分产品是公司具有自主知识产权的,所以在整个治疗模式中公司具有一定的垄断性和定价权。
        另外在业务过程中公司自有直销渠道的覆盖广度宽、客户关系深度维护良好,也能够通过渠道的日常维护和开发,获得医院的采购订单,实现同一销售对象的重复销售和交叉销售。而为了解决医院账期长的缺点,公司对于肿瘤设备业务引入了第三方融资租赁公司,有效地缩短了账期、降低了回款风险。
        募集资金项目分析
        公司本次拟向社会公众发行3,335万股普通股,占发行后总股本的比例为25.01%。本次发行募集资金全部用于公司主营业务相关的项目及补充主营业务发展所需的营运资金。
        风险提示
        技术研发风险、产品责任风险、实际控制人控制风险等。