金明精机(300281):高端吹塑机领军人

信息来源：安信证券 日期：2011-12-15 作者：[  张殚  ]
        公司介绍。金明精机是一家集研发、设计、生产和销售于一体的专业塑料机械装备供应商。其主要产品包括薄膜吹塑设备和中空成型设备,广泛用于生产食品用的保鲜包装膜、军工用的枪械防锈包装膜、农业用的地膜和棚膜、医疗用的输液袋、垃圾填埋场/水利工程/高速公路和高速铁路防渗用的土工膜、汽车油箱、石头纸等。
        下游多元化,空间广阔。中国塑料制品的应用下游主要包括:包装工业、农业、建筑材料工业、医疗卫生行业和汽车配件行业。其中,包装行业:复合膜(袋)是未来发展趋势,预计2011年开始其产量将恢复至16%,达到920.00万吨的水平;农业:我国塑料农膜产量及地膜覆盖面积都稳居世界第一,2009年我国使用农用薄膜为119.34万吨,同比增长18.39%,未来在政策领导下进入快速调整阶段;建筑行业:我国2020年综合交通网总规模为338万公里以上,若以平均每公里公路的土工膜用量为15.2吨计算,预计2012年设备需求将达103台;医疗、卫生行业:据统计,我国目前每年输液产品的需求量为70-80亿单位(瓶、包),预计到2012年全国市场上软袋输液的销量将超过21亿袋;汽车行业:目前世界平均水平在105千克左右,而国内汽车塑料用量仅为78千克,预计2012年对中空油箱生产设备的需求将达到100台。
        多重优势保障龙头地位。技术创新优势:公司部分产品已达国际先进水平, 打破了长期以来国外厂商的市场垄断。先进的制造加工能力:公司目前拥有先进的精密加工设备100多台,组成具有国内领先水平的信息控制加工设备群组;高端的产品定位及高性价比优势:公司产品定位于中高端市场,且具有较强的市场竞争力和品牌影响力。同时同类产品价格一般只相当于国外同行的1/2至1/3,性价比优势明显;
        我们预计2011-2013年公司收入为2.72、3.83、5.35亿元,净利润为0.57、0.76、1.08亿元,摊薄后EPS为0.95、1.27、1.80元。参考相关行业公司,我们认为给予公司50-60倍的发行市盈率,对应合理价值区间为 28.0-33.6元/股。
        风险提示:主要原材料价格波动的风险;市场竞争风险;外协加工风险等。