普邦园林(002663):上市增强实力 助推快速成长

信息来源：东北证券 日期：2012-03-15 作者：[  解文杰  ]
        公司主要从事园林工程施工、园林景观设计、苗木种植以及园林养护业务,主要为住宅景观工程、旅游度假区园林工程、商业地产园林工程和公共园林工程等项目提供园林综合服务。据相关评比,公司位列园林绿化企业综合竞争力排名第五名,营业利润位列第五位。
        园林工程行业具有广阔的发展前景,属于朝阳行业。随着我国城镇化建设的不断推进、城市绿化要求和人居环境景观要求的不断提高,园林绿化行业的投入和标准将日益提升。据相关估计,2012年我国公共园林市场容量在1218 - 1581亿元,地产园林市场规模在1388-2172亿元,整体市场容量很大,而行业集中度不高,龙头企业能够借助资金、管理、人才优势快速扩张,提高市场份额。
        公司在国内园林工程行业具有良好的品质质量和品牌知名度,客户资源丰富,和国内大型地产商万科、保利等建立紧密业务联系,形成"大地产商+龙头园林企业"的合作格局。公司设计实力雄厚,设计、施工带动能力强,同时有苗木资源,具有"设计-工程-苗木-养护"全产业链一体化综合服务能力。近几年订单增速较快,目前在手订单储备丰富,有效保障后续业绩成长。
        公司此次募集资金主要用于:1、设立景观工程分公司;2、苗木基地建设,包括阳春苗木基地和四会苗木基地建设;3、设立设计分院。
        上市将使得公司的资金实力大为加强,从而推动公司可承接订单量大幅增长,并增强公司的苗木资源储备和设计优势。
        我们预计公司 2012年、2013年每股收益为1.58元、2.43元,考虑相关公司估值情况,我们认为合理价格区间为31.60-39.50元,对应2012年20-25倍PE。
        风险提示:募投项目进展低于预期;宏观调控和房地产调控超预期;原材料价格波动较大。