远方光电(300306):光电测试设备的领军供应商

信息来源：齐鲁证券 日期：2012-03-19 作者：[  林健晖  ]
        公司主营业务为实验室用LED和照明光电检测设备的研发、生产和销售以及实验室综合检测解决方案的提供。公司产品以智能化程度高、精度高、可靠性强等特点备受客户欢迎,产品已被全球万余家企业及百余家政府质检机构所应用。此外,PHILIPS、OSRAM、GE、NATIONAL、TOSHIBA等世界照明巨头均为公司客户。2008~2010年,公司营业收入和净利润的年均复合增长率分别为62.54%和116.11%。
        LED产业快速发展带动了LED光电检测设备的需求随之呈爆发式增长,国内LED实验室检测设备的年销售总额从2007年起年均增长率超过40%。随着国内LED和照明光电检测技术的快速发展,国产设备与国外同类产品之间的性能差异逐步缩小,中国设备制造商在全球市场的竞争地位会逐步增强。公司拥有以潘建根先生带队的技术和管理团队,技术领先、产品系列齐全;凭借优异品质,公司产品在同行中拥有明显的竞争优势。2008-2010年公司在LED和照明光电检测设备行业的市场份额约50%。公司通过创新使产品不断获得升级,推动毛利率持续上升。
        公司拟募集资金约1.79亿元,投向三个项目:1)年产1500套LED光电检测设备扩建项目;2)研发中心建设项目;3)销售服务网络建设项目。扩建项目达产后,年均实现新增营业收入1.58亿元,新增利润总额4,175万元。为了满足市场需求,2012年公司会事先考虑租赁厂房,以加快实施募投项目的进度。
        盈利预测与估值:2011~2013年,预计公司营业收入和净利润年均复合增长率分别为43.94%和37.70%;按发行后6000万股的股本计算,EPS分别为1.60元、2.18元和3.04元。以2012年EPS的20~25倍市盈率,给予公司合理估值区间为43.60~54.51元。
        风险提示:技术与产品不能保持持续创新导致产品失去竞争力以及核心技术人员不足或流失的风险。