IPO新政催生打新博弈 仅抛售东诚生化即获益1290万

　　经济导报记者 邵好

　　8日，硕贝德(300322)和旋极信息(300324)在创业板上市，二者均告破发，其卖出榜前3席闪现机构身影。

　　截至今(11)日，剑指“炒新”的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》(下称《意见》)已实施45天，从新股表现看，饱受诟病的“三高”显著下降。

　　但是，一个新问题随之而来，没有了“三个月限售期”的限制，部分机构屡现“网下配售、上市就抛”的“打新一日游”。

　　据经济导报记者统计，新规执行以来，13只IPO新股首日交易龙虎榜中，卖出前5名均有机构出现，而且往往不止一家。

　　其背后，诸多机构获益不菲。由于网下配售价格较低，只要新股上市当天不破发，机构就可以获得收益。综合13只新股数据，其在上市首日的平均涨幅为8.64%，这意味着机构只要每次网下配售都能成功，上市首日就可获得8.64%的收益率。

　　10天收益1290万

　　以在新规执行后首批上市的烟台东诚生化(002675)为例，在其之前进行的网下配售中，共有中信证券、信达证券、兴业信托、工银瑞信(微博)等6家机构获得网下配售机会，总计获配数量为810万股。其中，工银瑞信增强收益债券基金获配300万股，比排在第二席的中信证券自营多出150万股。

　　然而，上市当日(5月25日)，东诚生化就遭到机构抛售。其中，卖出金额最大的机构席位抛售近7900万元，约280余万股。根据上述东诚生化网下配售结果可以判定，当天领衔抛售东诚生化的正是工银瑞信增强收益债券基金。

　　“一般来说，机构网下配售的股票价格都比较低，股票上市后，如果价格处在高位，机构选择抛售获利也是理性选择。”10日，齐鲁证券分析师刘保民接受导报记者采访时表示。

　　如此“一进一出”，机构获益自然不菲。5月25日，东诚生化的换手率高达83.86%，在卖出量最大的前5名营业部中，有3个来自于机构专用席位，合计卖出金额高达1.42亿元。

　　若以东诚生化25日28.6元/股的收盘价计算，当天抛售股份的机构总计可以获得1290万元的收益，收益率约为10%，而这距离网下发行日仅仅过去10天。

　　不仅是东诚生化，当日上市的3只新股均遭到机构席位疯狂减持，合计卖出2.94亿股。其中涨幅最大的浙江美大(002677)卖出前5席位全部被机构占据，合计卖出1.09亿元。另有4家机构席位抛售顺威股份(002676)。

　　破发也抛售

　　“IPO新政的目的是抑制新股爆炒，目前来看已经初见成效。部分机构通过线下配售、首日就抛的办法赚取差价也算正常，毕竟其中有一定的利润可图。”刘保民认为，这是资本市场化的一个表现。

　　机构疯狂抛售最明显的效果就是部分新股出现破发。执行IPO新规后的13只新股，首日涨幅最高的黄海机械(002680)为47.75%，另有5只新股出现首日破发。对比另外14只5月上市但尚未执行新规的新股，涨幅超过50%的个股就有3只，破发股则仅有一只。并且，这种情况还有着愈演愈烈之势。

　　反观硕贝德和旋极信息：旋极信息开盘即破发，以26.50元开盘，下跌1.85%，硕贝德则在开盘后不到一分钟就破发，两只个股全天低位震荡，表现不佳。至收盘，硕贝德下跌2.17%，收于13.99元，换手率39.06%；旋极信息下跌5.22%，报收25.99元，换手率35.92%。

　　即使下跌，机构依然在疯狂抛售。硕贝德和旋极信息的卖出榜前3位都被机构席位牢牢占据，不过也有一个机构席位买入了硕贝德226.26万元，名列买入榜第五位。

　　“机构长期持有股票的成本比较高，况且新股发行频率较高，机构可以反复参与配售、抛售，这样长时间来看，收益率也不低。”刘保民表示。

　　机构参与积极

　　自《意见》4月28日颁布实施以来一个半月间，机构打新处于高温状态。据导报记者不完全统计，新政后发行的13只新股，每只平均有50家机构参与打新，而1－4月间上市的78只新股，每只平均只有11家参与打新。其中，凯利泰(300326)的配售对象就多达216家。

　　据导报记者统计，新政后13家上市公司的IPO过程中，约有805.75亿元资金参与，而5月份在新政之前招股的14家公司，参与资金仅有353.67亿元。此外，IPO新政后，参与打新的机构数量激增了3倍多。

　　其中，工银瑞信基金公司的表现非常明显。新规实施以来上市的11只新股中，工银瑞信系基金参与网下询价的超过半数，东诚生化、华灿光电(300323)、华贸物流(603128)、顺威股份、福建金森(002679)、硕贝德6只新股的配售名单中均现其身影。这几只股票首日龙虎榜数据显示，机构抛售意愿坚决，大多在首日就选择获利了结，获得的平均利润率超过6%。

　　既然看到利润，之前退出新股询价的机构也纷纷参与进来，欲分一杯羹。在IPO新政发布5天后，曾于去年宣布暂停参与新股询价的华宝兴业基金(微博)便宣布重新恢复参与新股询价。今年1月份悄然暂停打新的信达澳银基金，也重回新股市场。

　　“一日游”或将减少

　　“机构利用一、二级市场差价获益，虽然符合市场化要求，但对普通散户的参与热情有一定影响。”刘保民表示，随着市场逐步完善，这些问题将得以解决。

　　事实上，新政以来，机构打新的安全边际比以前大幅提高，二级市场的平淡走势也导致部分机构资金转向一级市场。不过，机构上市首日大举抛售，可能对普通投资者形成挤压，在一定程度上削弱普通投资者的打新收益。

　　导报记者注意到，5月21日晚间，证监会出台了《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，要求机构投资者管理的证券投资产品在招募说明书、投资协议等文件中以直接或间接方式载明以博取一、二级市场价差为目的申购新股的，相关证券投资账户不得作为股票配售对象，矛头直指部分“不注重研究公司基本面，单纯以博取一、二级市场价差为目的参与网下新股申购的机构投资者”。