涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　盐湖股份：业绩表现符合预期

　　2011年前三季度，公司实现营业收入55.40亿元，同比增长16.10%；归属上市公司股东净利润24.20亿元，按照吸收合并调整后报表计算，同比增长12.11%；摊薄每股收益1.84元；加权平均ROE为19.18%。

　　公司主营产品为氯化钾，营业收入占比超过90%；公司是国内最大的钾肥供应商，市场垄断地位明显；公司综合毛利率70%以上，盈利能力处于化肥行业绝对领先地位。

　　钾肥涨价是公司业绩大幅增长主因。公司今年以来的业绩增长，主要是受到四方面因素的综合博弈影响：1)去年上半年国内化肥行业景气度非常低迷，导致同比基数较低；2)今年以来国内钾肥行业景气度同比提高较为明显，但公司地处青海柴达木，铁路运输的瓶颈一直存在，钾肥外运一直不够顺畅，导致公司不能充分享受行业高景气度带来的益处；3)"两湖"与一季度末顺利合并，公司取得了原盐湖集团业务带来的收益，而更重要的是减少了公司矿产使用费、药剂、包装等一系列成本，提高了公司主营产品的毛利率；4)公司主营产品KCl价格同比增长20%以上，成为公司业绩增长的最主要原因。

　　国内钾肥增产与海外钾矿资源拓展双管齐下。公司正在筹划青海100万吨钾肥新产能的建设，根据青海当地的气候条件，每年只有二、三季度及四季度前期适合施工及生产，结合之前公司百万吨项目的建设进度综合预计，该项目有望于2014年下半年开始贡献业绩，届时公司产能将达350万吨左右，国内绝对垄断地位更加稳固。另外，我国钾矿资源匮乏，先天不足；公司顺应国家海外找钾的政策导向，积极拓展加拿大钾矿资源，近期已与中川国际签署了年产300万吨钾肥项目战略合作协议。中川国际在加拿大找钾多年，目前取得了加拿大萨斯喀彻温省96平方公里的KP488钾盐矿床采矿权；由于加拿大环保要求更加严格，且当地资源多为钾矿石而非国内的盐湖卤水，因此技术路线问题需要考虑，所以综合来看该项目需后期持续观察。

　　盐湖综合开发及金属镁项目正在打造。公司目前正在进行盐湖综合利用项目及金属镁项目，这两个项目的亮点在于以钾矿中伴生的镁、锂为原料，生产金属镁及碳酸锂，将广泛应用于新能源汽车、航天航空和新能源电池等新兴行业，具有良好的市场前景。综合利用项目进一步提高了公司矿产资源的利用水平，提高公司盈利水平。

　　打造氯碱、煤化工长产业链，向多元化化工巨头转型。6月22日，公司在西宁取得了由青海省"工农中建"四大行省行组成的银团授信，获得贷款139亿元，用于建设金属镁一体化、氯碱、煤化工长产业链大项目。该项目将一步规划，分步实施，启动项目已经开工建设，启动项目包括年产10万吨金属镁、100万吨甲醇、100万吨煤制烯烃、16万吨聚丙烯、50万吨聚氯乙烯、100万吨纯碱、240万吨焦炭、80万吨电石、10万吨氯化钙等；远期规划项目的内容包括：年产40万吨金属镁、280万吨甲醇、280万吨煤制烯烃、40万吨聚丙烯、200万吨聚氯乙烯、200万吨纯碱、240万吨焦炭、200万吨电石、10万吨氯化钙及配套供热中心。项目总投资将达600亿元，充分利用青海当地丰富的矿产资源、煤炭资源、天然气资源打造一个以金属镁、氯碱、煤化工为核心的大产业链。

　　盈利预测与投资评级：调增公司2011-2013年每股收益至2.33元、2.69元、3.24元，对应最新收盘价计算的动态PE为17倍、15倍、12倍，基于对下半年钾肥行业价格看涨的短期预期及公司长期发展的良好判断，维持公司"增持"评级。

　　风险提示：钾肥外运的铁路运力不足问题无明显好转；新建项目建设进度不达预期。(天相投顾)

　　冠农股份：罗钾投资收益增加，推动业绩增长

　　罗钾贡献投资收益大增，业绩同比增加49倍，实现EPS0.49元。

　　罗钾硫酸钾装臵达产后，3季度实际产、销、价和盈利能力继续向好，贡献投资收益相当于EPS0.24元，同比增加近2.7倍，是业绩增长主要原因。番茄酱行业仍十分低迷，皮棉业务仍有部分亏损，因而主业3季度亏损约4351万。

　　3季度罗钾价升量减，业绩环比上升约20%。

　　罗钾硫酸钾项目达产第一年，3季度检修正常，产量同比增长1.5倍。国内市场较好，谨慎原则下财务结算销量滞后，虽同比增长7成以上，但环比则继续下滑约5%。受此影响，3季度硫酸钾财务结算价格尚未享受6月底开始的加速上扬，但仍同比和环比分别上升2和9%，且部分增值税返还，推动业绩环比增长。

　　替代优势明显，罗钾今、明年销售无忧；二期项目启动确保长期成长。

　　相对外购氯化钾的加工型硫酸钾企业，罗钾成本优势明显，在云贵烟草专用肥招标中大获全胜，加速优胜劣汰。4季经济作物需求季节性下滑少，今年考核指标基本完成。加工型硫酸钾企业淘汰后，明年销售压力更小。罗钾硫酸钾市场价格在6、7月底两次上调后，达3700元/吨，较3季财务结算均价上涨约15%。销售完成情况较好，实际已无意新报价和成交，等待年底氯化钾谈判缺定新价格；前期报价较高的加工型企业价格回调。硫酸钾将跟随氯化钾涨价而上扬，科学施肥将提升其附加值。罗钾二期60万吨/年硫酸钾项目9月中旬开工，达产后实际硫酸钾产能达220万吨/年；尾盐综合利用的120万吨/年硫酸钾项目将视价格而择机启动。罗哈铁路建成将提升运输能力，降低成本。

　　风险提示年底进口合同价格上涨无疑，存在惜售以及结算而导致销量低于预期的可能。

　　预计11-13年EPS为1.0、1.90和2.45元，维持"推荐"评级。

　　近期国内外经济震荡影响农产品及钾肥市场。但经历两年农业减产后，景气恢复性反弹的逻辑不变。罗钾硫酸钾价、量持续提升，推动盈利持续增长，水电公司盈利稳定增加，公司继续拓展矿产资源业务，给予公司目标价30.1元。(国信证券)

　　科达机电：清洁煤气炉成功就在眼前

　　科达机电是陶瓷机械设备行业的龙头企业，公司于2011年完成收购恒力泰51%的股权，实现了强强联手的局面。

　　2011年公司公告收购芜湖(距离马鞍山不到60公里新铭丰机械100%的股权，我们预计2012年1季度科达能完成收购。国家发改委早前就在城市内禁止使用毁田耗能的实心粘土砖，未来鼓励推广的方向是新型的空心砖和多孔砖，2011年公司的墙材机械的需求旺盛并且订单饱满。

　　科达机电于2011年成立了液压公司，目前公司的液压泵产品型号比较单一，主要是依靠创始人十多年维修再制造超过5,000多台进口液压泵的经验基础上成立的，但是公司首先开发的是高端的变量柱塞泵，目前整个市场全部是国外占领，因此该产品的技术含量以及毛利率都非常高。

　　宏观经济的波动和房地产投资的下滑对公司的下游陶瓷生产企业产生比较大的影响。(中银国际)

　　众合机电：主要增长点在轨交信号业务

　　2011年上半年，公司实现营业收入5.23亿元，同比增长26.1%；营业利润4042万元，同比增长21.8%；归属母公司所有者净利润3774万元，同比增长18.3%；每股收益0.13元。

　　前三季度公司综合毛利率微降、期间费用率保持稳定。前三季度，公司综合毛利率同比下降4.4个百分点至20.1%。期间费用率同比增加3.5个百分点至13.3%，其中，营销人员数量下降导致销售费用率同比下降1.6个百分点至3.1%，增加研发投入致管理费用率同比增加0.2个百分点至7.3%；财务费用率同比降低2.1个百分点至2.9%。

　　轨交业务发展前景广阔、脱硫业务转向BOT模式(或特许经营模式)、半导体业务有保障。公司轨交业务主要以地铁为主，不受铁路投资减少影响；各大城市规划中，地铁发展潜力巨大；公司轨交信号系统安全可靠，竞争力较高；公司半年报显示公司手持订单达20亿元以上，前景广阔。在《火电厂大气污染物排放标准》出台后，大部分火电站需要脱硫改造，公司脱硫EPC业务有望获得超预期增长；另外，公司顺应形势，有意大力发展脱硫BOT模式(或特许经营模式)。公司的节能灯电子整流器芯片用硅片主要用于生产节能灯电子整流器芯片，技术优势明显，未来几年盈利有保障。

　　盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.25元、0.44元和0.60元，按10月24日股票收盘价12.43元测算，对应动态市盈率分别为51倍、29倍和21倍，我们维持公司"中性"的投资评级。(天相投资)

　　中国玻纤：海外经济下滑，增长势头受阻

　　事件

　　公司公布三季报，前三季度实现销售收入39.97亿元，同比增长19.51%；实现利润总额4.80亿元，同比增长55.85%；归属于母公司的净利润1.96亿元，同比增长65.99%；对应每股EPS0.44元。略低于市场预期。

　　简评

　　三季度受销量下滑影响收入利润环比均出现回落。公司三季度销售收入为12.10亿元，净利润为1.09亿元。环比一二季度出现了较为明显的回落。主要原因一方面公司7月1日产品提价4%-5%，另一方面玻纤行业三季度出口受欧美债务危机影响需求超预期回落，两方面因素夹击导致出货量明显低于二季度。公司三季度单季综合毛利率34.55%，净利率9.00%。1-9月份实现综合毛利率34.46%，净利率9.73%，比上半年略有提高。

　　业绩补偿承诺提供安全边际。公司增发方案中《关于盈利补偿的协议书》中承诺10-12年巨石集团净利润至少达到3.6亿元、5.4亿元和7.7亿元，否则各少数股东将根据差额按原持股比例计算股份补偿数。我们认为该方案为明年提供了一个安全边际。如果按扣除总部费用6000万计算，则对应今年和明年的保底业绩分别为0.83元和1.22元。

　　盈利预测。去年巨石全年销售78万吨，实现净利润5个亿，吨净利在650元/吨。我们分别以巨石不同的吨净利水平和销量预期做敏感性分析(总部费用按6600万计算)，对应中国玻纤2011年合并摊薄后的EPS结果如表1。中性预期今年摊薄后EPS大约在0.88-1.02之间。我们预计公司今年明年EPS分别为0.88元和1.48元。

　　股价合理反映景气下滑担忧，短期难有突破，关注长期投资机会。从公司历史静态PE走势来看，不考虑亏损年度，20倍左右的PE基本上是低谷，这在08年四季度全球金融危机，行业景气大幅下滑的时候出现过。也就是说是基于极为悲观情况下的预期。近期公司股价大幅下滑，目前的股价对应2010年(按照100%权益摊薄计算)静态PE为25倍，应该说合理反映了市场对玻纤行业景气下滑的担忧(大家既有担忧，但是也认为目前的危机不会像08年底那样糟糕)。除非全球经济形势更为悲观，股价则还有下跌空间，但我们认为在目前的价位盘整将是大概率事件，短期受市场需求走软股价很难有大幅突破。从长期来看，我们仍然认为由于玻纤产品替代性的优势有助于其开辟新的下游应用领域，从未来五年来看，玻纤在海水淡化、航空电子、建筑等领域的市场开拓会带来新增需求，而从供给角度来看，除电子纱新增产能较多以外，粗纱没有太多新产能投放，行业发展仍会保持较好的利润水平。公司通过海外收购兼并及产品结构调整仍会保持一个较快发展。下调至"增持"评级。(中信建投)

　　长海股份：四季度盈利能力有望提升，业绩爆发看明年

　　事项

　　公司1-9月公司实现营业收入3.22亿元，比去年同期增长19.66%；归属于母公司的净利润为4114.15万元，比去年同期增长30.53%；实现EPS0.34元。

　　主要观点

　　收入增速下滑，毛利率环比提升。公司前三季度收入同增19.66%，增速比上半年(31.39%)有明显的降低，主要原因是去年三季度产销状况良好，收入基数较大，同时今年三季度海外需求受到一定的影响；三季度实现毛利率30.83%。环比二季度29.11%有所提升，主要原因是上半年上游玻纤纱受产能不足影响， 外购纱比例有所提升，同时上半年玻纤纱价格上涨，增加了原材料成本，三季度玻纤价格上涨趋势有所缓和。总体而言，公司盈利能力仍保持在高位，下半年特别是四季度进入玻纤制品消费的旺季，毛利率环比可能继续提升。

　　净利率环比降低，销售费用和财务费用值得关注。公司前三季度净利率分别为13.57%、14.60%、12.77%，三季度净利率环比下跌，主要的影响因素是销售费用。前三季度公司销售费用1304万元，占营业总收入比重达到4.05%，比中报提升0.82个百分点，主要原因有两个方面，一方面公司在三季度参加了上海和新加坡的展会，参展规格较高，费用开支较大；另一方面，为了有效消化玻纤制品的新增产能，公司加大了对销售团队的投入，销售人员数量和平均工资有所增长。财务费用率1.11%，环比降低0.39个百分点，主要是因为银行贷款逐步偿还，利息费用减少，及募集资金存款利息收入增加所致。我们判断随着贷款(主要是建立新厂时的贷款)的偿还，四季度财务费用率将进一步降低。

　　今年毛利率降低在预期之内。我们的盈利预测中对2011年的毛利率的降低有过充分考虑，由于池窑产能无增长，而且制品产能到今年下半年才能释放，短切毡和湿法薄毡的玻纤外购比例将有所提升，全年毛利率会比去年有所降低， 都是符合我们的预期的，对于2012年我们还是保持乐观的态度，随着玻纤纱产能的释放，外购玻纤纱的比例降显著降低，毛利率和净利率将有所提升。

　　募投和超募项目进展顺利。从募投和超募项目的进度来看，扩建的3.30米湿法薄毡和3.30米短切毡预计10月份全面达产，技改的4条短切毡(2条3.30米、1条2.60米、1条2.08米)预计在四季度全面达产，7万吨池窑拉丝线的达产时间在明年的二季度，公司募投项目和超募项目将在明年全部达产，业绩贡献值得期待。

　　盈利预测和投资建议：我们根据前三季度的经营情况，调整了公司的盈利预测， 预计2011-2013年EPS 分别为0.55、1.13、1.57元，当前股价(2011-10-26)对应PE 为30、15、11倍，考虑创业板公司相对主板公司应享有一定溢价，给予12年20倍左右的PE,公司合理股价23元，给予"强烈推荐"评级。

　　风险提示

　　上游玻纤纱价格短期大幅上升，海外需求大幅下降，募投和超募项目进度低于预期。(华创证券)