老古董成护城河 A股幸耶？悲耶？

　　证券时报记者 陈楚

　　在近期A股市场疲弱的走势中，贵州茅台、片仔癀逆市而上的表现尤为引人注目。以这两只股票为代表的白酒股和中药股，也大多逆市上扬，给重仓的机构和个人投资者带来惊喜。

　　无论是白酒，还是中药，都属于中国所独有，而且是源远流长的中国传统文化不可或缺的重要部分。几千年来，白酒文化和中医药文化与时俱进，不断扬弃，造就了一批具备独特核心竞争力的企业。在A股市场上，贵州茅台、五粮液、云南白药、片仔癀因为其资源的稀缺性，成为当仁不让的牛股。

　　白酒和中药都是中国所独有的，而且都是“老古董”。这些老古董成为相关企业的护城河，一方面说明了白酒文化和中药文化的独特魅力，这些是企业的“本”和“根”。围绕着这些核心竞争力，如果企业继续加强管理、完善营销、扩大品牌影响力，毫无疑问，在中国日益走进世界，参与世界经济游戏规则制定的过程中，具有中国文化特色的企业一定能进一步做大做强，从而诞生出千亿市值、万亿市值的巨型企业。

　　一部《舌尖上的中国》之所以红遍神州大地，最根本的原因，除了制片人和拍摄组独具匠心、另辟蹊径外，最根本的还是中国饮食文化的博大精深及其背后深厚的人文底蕴。A股市场上围绕着中国人吃穿住用行为主营业务的上市公司不少，如果这些企业能够像贵州茅台和片仔癀一样，生产出独具特色的产品，拥有坚不可摧的护城河，那么，A股市场将诞生更多的贵州茅台和片仔癀。

　　但是另一方面，在全球经济一体化的今天，中国经济除了和自身的文化、国情相结合外，更多也必须参与国际经济竞争，必须适应国际经济发展的潮流、趋势和游戏规则。白酒和中药固然是具有中国特色的消费品，但这些产品要打入国际市场，可谓难上加难。毕竟西方人没有消费白酒的习惯，对中医中药也多抱有怀疑的态度。白酒和中药类上市公司在A股市场上的良好表现，除了自身产品无可复制外，也是因为国外没有类似的企业，没有类似的商品。以13亿人口的中国市场而言，白酒和中药企业的市场空间无限，且这些企业的竞争对手都是国内企业。

　　在国际经济竞争的大舞台上，长期以来，中国产品具有竞争优势的，大多是建立在低人力成本基础之上的低附加值制造业，中国出口成了“中国制造”，这些制造企业毛利率极低，受全球经济波动影响极大。相反，中国进口的高端科技产品，价格昂贵，外企享受着极高的毛利率和净利率。如何提高中国出口产品的科技含量和附加值，不仅关乎企业的利润水平，更关乎中国经济的竞争力。

　　中国经济要在国际经济的大舞台上占据更多的话语权，就必须诞生出更多的大企业。这些企业并不意味着体量大，更多是指生产的产品科技含量和附加值高、管理优秀、品牌影响力大、毛利率高，A股市场上这样的企业目前不是多了，而是太少。这样的企业越多，A股就越有吸引力和竞争力。中国A股市场上的微软、IBM、可口可乐何时能够成批出现，何时我们就可以说，一个强大的中国经济和A股市场就在我们身边。

　　A股市场上出现越来越多的巨型企业，不仅是中国投资人之福，也是全球投资人之福，那个时候，A股将吸引全球各地的资金。这样的情形出现，A股市场的企业，不仅需要类似贵州茅台和片仔癀背后的中国文化作为护城河，更需要强大的科技实力、一流企业管理效率、无远弗届的品牌影响力、不可复制的高毛利率作为护城河。A股不仅需要“老古董”作为护城河，更需要融入全球经济游戏规则的“新古董”作为护城河。