利率产品周报:政策微调托底经济底部,利率产品反弹即配仍是良策

光大证券股份有限公司 郜彦伟


　　投资策略:对于利率产品,反弹即配仍然是良策,中长期来看经济增速和通胀双双回落已成定局,未来基准利率产品收益率中枢会震荡下行,其调整的幅度将取决于两个条件:一是货币市场资金放松是第一步,资金面彻底缓解,短端彻底下行,7天回购回落至3%左右;二是季度GDP跌破9%。目前来看这种可能性不是很大,这就决定了震荡下行,操作上,现在持有是安全的,还没有到卖债的时候,如果没有可以适当参与,在略微反弹时参与比较好,收益率越低参与量越少。未来卖债的唯一条件是投资放开,经济向上,伴随PPI向上以及与PPI相关的资源品价格向上,这是唯一条件,估计这得等到3-5个月后了,总体上政策微调的目的是托经济的底,促使经济稳定发展,而不是把经济往上打。2010年10月10年期国债收益率由3.4%上升到4%就是伴随着PPI的上升。