五矿号召稀土停产成空谈 中游企业高压下利润陡增

　　本报记者 梁裕 深圳报道

　　前段时间，高盛发表研报唱空稀土行业，并表示稀土供应的全球性缺口或在今年达到峰值，全球稀土供应赤字将高达18734公吨，相当于总需求的13.2%。而就近年来的供应情况看，中国稀土对于全球的供应已占九成以上。

　　随着稀土资源全年开采计划量即将用完，国家稀土巨头五矿集团率先宣布，公司已于8月正式停产，同时倡议国内稀土行业跟风效仿，严格按照国家开采指标，以保证稀土资源。然而，就目前的情况来看，并没有哪家企业响应这一号召。

　　目前，中国有色金属工业协会副会长贾明星在举行的新闻发布会上表示，五矿倡议加强管理是好的，但整个稀土行业不可能停产。

　　上游企业作为稀土价格上涨的直接受益者，自然不会放弃如此丰厚的利润，就连受制于上游的中游加工型企业，在稀土价格上涨的过程中，也顶住了压力，在下游身上榨出了丰厚的利润，如近来二级市场上大放异彩的中科三环和正海磁材，上半年业绩均有着不小的增长。

　　中科三环：产品需求旺盛 业绩预增或超100%

　　从今年初开始到7月8日为止，金属钕的价格以每月翻一倍的速度，由原先的34.5万/吨上涨至185元/吨，作为一家典型的中游加工型企业，中科三环(000970)主要从事于钕铁硼永磁材料及其它新型材料的开发和加工。稀土价格的狂飙，逐步侵蚀着产业的利润，这也使得公司面临着不小的挑战。

　　然而，随着2011年半年度业绩预告的发布，中科三环并没有像想象中那么悲观，相反还有着不错的盈利幅度。数据显示，今年上半年，中科三环预计实现净利润约为1.32亿元至1.70亿元，同比增长75%至125%。

　　中科三环认为，虽然公司原材料价格大幅上升，对公司生产经营带来一定的压力和挑战，但由于产品需求旺盛，订单较多，最终取得了较好的业绩。

　　方正证券(微博)一位不愿透露姓名的分析师告诉《华夏时报》记者，从对中科三环调研的情况来看，公司在二季度对产品进行了提价，毛利率虽然有所下滑，但利润却有所增加。而公司本身所生产的产品，在所面向的下游产品制造业企业所生产的产品当中，占比并非很大，这也使得公司产品有所提价，但也是在下游企业所承受的范围之内。

　　该分析师还表示，中科三环的客户特点除了上面所提到的在下游企业产品中占比不高之外，另一个较大的特点是客户分散，这种没有依赖性的特点使得公司在销售过程中较为灵活，也是此次成功提价的重要原因之一。

　　进入6月份，稀土价格开始大幅回调，但许多业内人士对于今年下半年的价格走势仍持乐观态度。“从宏观层面看，政府对于稀土资源整合的力度不会放松，在不符合规格的小稀土企业都被排除掉后，只有大企业以及央企才能进入，资源不会再出现被贱卖的情况，供应面有所收减，依然会推高成本。”招商证券分析师表示。

　　“对于纯加工型企业来说，没有矿山的支撑，这无疑是对企业利润侵蚀较大的，向下不能传递到成本，企业便会出现亏损。”上述人士称。

　　方正证券分析师称：“五矿说要大家停产，那上游不采矿，中游不能加工，下游做不了产品，难道大家都不干活了？这显然是不现实的，而且上游采矿企业每家都有库存，这部分库存的消化其实就能够撑上一两个月，现在是8月，哪怕真的上游都不采矿了，中游企业也会到11月之后才会出现断货的情况，目前还言之过早。”

　　在6月20日至7月29日的一个月时间里，中科三环股价一路飙升，从最低的18.97元上涨至28.50元，区间涨幅39.97%，区间振幅高达50.24%。目前，公司股价报收25.42元，较之早前涨幅仍有27.93%。

　　中信建投分析师张芳认为，从下游情况来看，当前节能空调的普及对节能电机的需求处于加速上升期，电子行业复苏、风电发展也将为公司贡献稳定的业绩，未来新能源汽车的发展也或将给钕铁硼带来爆发式增长的机会。公司作为行业龙头企业拥有较强的议价和成本转嫁能力，盈利有望迅速回暖。前期股价下跌为长期投资提供了战略性买入机会，给予公司“增持”的评级，6个月内的目标价为32元。

　　正海磁材：高端产业优势明显 中期利润预增逾50%

　　作为刚刚上市不久的创业板股票，正海磁材(300224)不仅享受到了新股的炒作，还经历了“6·21行情”，以及磁材股概念。一系列的光环使得这只以21.09元发行的新股在短短一个月之后，7月20日股价便蹿升到了36.89元的高点。区间涨幅高达68.71%，区间振幅更是达到了80%。

　　同样以研发、加工钕铁硼永磁材料为主营产品，同样作为稀土概念中游的加工型企业，正海磁材并没有类似中科三环那样广泛的客户群体，也同样没有加工产品面向的下游产品中占有较小比例的优势。“但正海磁材却拥有着偏向高端产品加工制造的优势，对于下游企业而言，硬性需求更是不言而喻。正海磁材下游企业主要是节能风机电机，也是目前国内最大的风电供应商。大客户是金风科技，占其采购量的90%左右。”方正证券分析师称。

　　正海磁材半年度业绩预告显示，公司今年中期实现净利润7885.7万元至8973.4万元，同比增长45%至65%，主要原因来自于产品销售价格上涨、开拓了新的应用领域以及受到了源自政府的补贴。

　　随着国家发改委发布的《战略性新兴产业发展“十二五”规划》9月份将对外公布，作为高端制造型企业，正海磁材再次迎来了一个新的概念。

　　“作为创业板企业，正海磁材的盈利能力还是很强的，由于采矿属于高污染性行业，现在环保部门对于相应的环保政策卡得非常严格，实行力度非常大，这会进一步推高稀土价格的攀升，也会给公司带来一定的压力。今年上半年，整个中游行业都改变了以往的定价模式，而是随着上游稀土价格变化临时调价，这是下游企业最不希望看到的。”方正证券分析师称。

　　招商证券分析师称：“虽然6月份以来稀土价格有所回调，但目前仍处于一个历史高位，作为企业来说，如何使得效益最大化才是最为合理的，五矿集团的号召明显违背了这一原则，所以很多企业都还是抓住这一机会。而至于开采指标的耗尽，其实并不是问题，对于中游的加工企业来说，他们还有许多的资源，许多小矿、盗采等情况，五矿集团完全是制止不住的，他们更看重眼下的利益，不会像五矿集团一样把眼光放远。”

　　他还进一步解释，“下游企业的产品直接面向市场，临时调价的策略虽然有利于中游加工型企业，但对于下游企业而言，成本不定时推高，自己则将随时面临产品卖不出去的情况。这也是未来公司所面临的风险之一。”

　　截至上周五，公司股价报收30.96元，据最初发行价上涨幅度为46.8%。

　　安信证券首席行业分析师衡昆认为，公司主营高端钕铁硼磁材，市场需求旺盛，成本转嫁能力强，目前订单充足，募投项目将产能增长60%，未来2-3年，公司将保持较快增长，目标价为30元，给予“增持—A”评级。