程凯：再逼一个QE3

　　■程凯

　　 市场正在将“逼宫”进行到底！

　　 6月17日，《地平线》专栏的标题是“逼出一个QE3”，提醒大家强烈关注花旗集团泛亚衍生品部门市场主管丹尼尔·兰姆6月15日说的一番话：“如果美国股市进一步下跌15%，美联储或被迫宣布启动下一轮货币刺激措施。”

　　 我说这是市场在逼宫，主导市场的金融机构们只有一个贪婪的想法，美联储货币发得越多，资本市场上就越好赚钱。QE是美联储印钱购买美国长期国债的计划，就是往市场上撒钱，撒了1期、2期还不够，市场还希望有第3期。

　　 没有的话就砸盘！

　　 6月15日的时候，道琼斯指数收盘在11897点，而后展开反弹，到7月21日是12724点，距离前期高点12876点一步之遥，然后从7月22日开始掉头向下，上演了一轮壮观的暴跌，这种暴跌只在2008年金融危机最深重时才似曾相识。

　　 7月22日到8月2日，道指8连阴。当一个市场的K线图上出现8连阴的时候，一定是什么地方出了大问题。心存侥幸的投机分子会以为市场总会有些许反弹吧？但是事实是道指在8月3日收了一个长长的下影线并在尾盘侥幸翻红之后，8月4日，暴跌开始了，当日道琼斯指数头也不回地一口气跌了512点，跌幅达到4.13%。同日，纳斯达克跌了5.08%，标普500下跌了4.78%。不消说的是，欧洲和亚洲股市一样的一片惨绿。

　　 相信市场是有效的、理性的人，肯定会说这是基本面出了大问题，愿意从各种经济数据的角度来寻找暴跌的原因，而不相信市场总是有效的，反而认为市场常常是非理性的人，就会说市场因为暴跌而暴跌，有了8连阴，再出500多点的一个“大阴棒”一点都不奇怪。不仅如此，他们还会倒过来解释，不是基本面影响市场，而是市场会牵制甚至是改变基本面的走势。

　　 8连阴加一个“大阴棒”，道琼斯指数的跌幅是10.5%，从丹尼尔·兰姆说话的6月15日算起，道琼斯指数的跌幅是4.3%，市场会在美联储被迫祭出QE3之前再跌一个10%，完成兰姆“如果美国股市进一步下跌15%”的预言吗？

　　 我们不知道答案，但是一切都在以“逼宫”的形态发展。就在道指打出500点“大阴棒”的前2天，有“债券天王”之称的太平洋投资管理公司创始人比尔·格罗斯在接受美国CNBC电视台采访时，预测美联储可能在8月晚些时候推出QE3。

　　 市场就是在赌美联储不愿意看到市场暴跌，兰姆之前就还表示，如果美股经历15%的回调，标普500指数可能回到1150点附近的水平，那么美联储将承受压力并采取行动，因为“美联储无法忍受市场崩溃，伯南克目前正处于困境之中”。8月4日，标普500收盘时的点位是1198点，距离1150点还有48点。

　　 话说到这里，我们不能再往下预测了，不管怎么样，都有激进的人入市抄底，还有保守的人静静等待，感谢那些抄底的人，否则不管美股A股，都会跌得更快更深，有了更快更深，就会有再快再深，市场就是一个自我强化的过程，直到一个强大的转折性事件改变所有人的想法，比如QE3来了。

　　 现在，我特别关注的反而不是8月4日的道指大跌，8连阴之后出现一个单日暴跌不足为奇，吸引我的是那个8连阴的最后一根阴线，也是最长的一个阴线，8月2日，道琼斯指数下跌265点，跌幅2.19%。这才是压死骆驼的最后一根稻草，这本来是“不应该”下跌的一天。

　　 当天，美国参议院以74票对26票的结果通过了协议，要求分两步将原定为14.3万亿的债务上限提高2.4万亿，并在未来10年内削减2.1万亿美元预算赤字。美国总统奥巴马随后签署了这份议案，此时，距离美国政府“违约”关门的最后期限不到10个小时。

　　 但是，市场一点都不给力，不仅没有因为美债危机的化解鼓舞上行，反而还完成了8连阴的最后一击。为什么？市场不是最担心政府债务危机吗？因为美债危机，道指不给力；因为欧债危机，欧洲市场不给力；因为美债危机、欧债危机再加上自己的地方债务平台危机，中国的A股也不给力。

　　 经济学上有一个“显示性偏好”理论，说的是人们嘴上说好的东西，他不一定真的喜欢；人们嘴上说不好的东西，他不一定真的讨厌，相反要看他们的实际行动是什么，才能证明他们真正的偏好是什么。至少从美债危机化解之后道指的反应来看，市场对于这场危机的担忧只是一张“画皮”。

　　 按照MF Global的股市与固定收益证券分析师尼克·卡里瓦斯的说法，对于美债危机的化解，“好消息是美国可以避免债务违约了，但坏消息是美国政府将会做些什么。美国政府没有保证要做任何事。市场信心已经受创，大家已开始重新来评估未来几年的企业盈利前景。”

　　 美债危机的化解是以奥巴马的妥协收场的，美国政府将受到更多的债务约束，意味着政府支出的减少；而政府支出的减少，相当于企业可以从政府购买上得到的利润降低，如果非要从基本面上解释暴跌，这就是理由。

　　 市场并非担心美国的债务，反而担心的是为债务所约束的政府难有作为。对于经济的复苏，美国人能期待的只有两件事情，一是政府支出的刺激，这需要政府承担债务，二是央行降低利率，这需要美联储买更多国债。

　　 现在美国政府显然做不了什么了，既然如此，在美国各种经济数据仍然显示经济复苏依然乏力的情况下，我们能期待一点什么呢？除了QE3，还有其它的答案吗！尽管这不是一个好结果，但是谁叫我们对政府债务这么“厌恶”呢。