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大宗商品,谁主沉浮?

2011年05月19日 10:54 来源:南方周末

  购买贵金属本来为了躲避通货膨胀,但投资者蜂拥而至,再加上炒家投机,黄金、白银本身也成了充满危险的大宗商品。

  2011年5月5日,大宗商品价格出现两年来最大单日跌幅。一篮子大宗商品的基准路透/杰佛瑞大宗商品期货价格指数(Reuters-JefferiesCRB)下跌3.9%。大宗商品抛售从银市开始。银价一周之内下跌25%。此前银价创下每盎司50美元的新高,不到一年的时间内,银价飙升175%。中小投资者争先恐后地逃离银市,尽管他们是席不暇暖,不久之前方蜂拥而来。银价跌落的同时,黄金价格也下跌2.1%,跌至每盎司1484美元。

  不管风吹浪打,胜似闲庭信步。不管市场如何变化,专业人士分析起来仍然振振有词,头头是道。资本市场就是要讲故事。公司上市要讲故事,大宗商品交易也要讲故事。分析师们总是有故事可讲。若要唱高金价,他们便强调人民自发地抵抗通货膨胀,奋起购买黄金。若要唱低金价,分析师们便强调,原料价格飙升削弱需求,而且新兴国家央行加息势不可当。

  分析师们并非心血来潮,他们就是要让大盘动起来。在资本市场这个地方,如果大家都按兵不动,庄家们如何诱敌深入,聚而歼之?资本市场要的就是运动战。打阵地战不行,打阵地战是被动投资,行话是“Beta”投资,运动战是“Alpha”投资。1997年,对冲基金冲击港币。香港官员就愤怒地指出,对冲基金收买记者和编辑,故意放出风声,称港币和人民币很可能双双贬值,以此煽动挤兑港币的风潮。

  购买贵金属本来为了躲避通货膨胀,但投资者蜂拥而至,再加上炒家投机,黄金、白银本身也成了充满危险的大宗商品。资本市场的大江湖海中,中小投资者可以机关算尽,但最终还是以败北而告终:我为鱼肉,人为刀俎。

  决定资本市场大势的是少数大户。在国际黄金市场兴风作浪的是大户,而最大的买家或卖家是国家的中央银行。近年来,国际黄金价格一路走高,主要原因就是央行购入的黄金多于其出售的黄金。墨西哥又悄悄购入100吨黄金。中国、俄罗斯、印度、泰国、斯里兰卡和玻利维亚等国的央行,近年来都在购入黄金。在过去10年中,各国央行的黄金交易是净购入,而此前各国央行曾经连续20年售出黄金。

  美国央行是持有黄金的大户。截至2011年4月底,美国持有黄金8133.5吨,占其货币储蓄的74%。什么叫底子厚?这就叫底子厚。美国银行大量储备黄金,却不储备人民币,这就让人产生了疑问:既然美国口口声声说人民币过低,必须大幅升值,为什么美国央行不趁此次机会大量购入人民币并长期持有?人民币真的很坚挺吗?

  与美国相比,中国央行的黄金储备要少得多。而截至2011年4月底,中国外汇储备达3万亿美元,但其中黄金的比例只有1.6%,仅有1054.1吨黄金,在全球排第6位。那么大量购入黄金如何?很难。大量购入黄金,金价几乎会同步上涨,让你无法以预期价格购入黄金。更重要的是,如果美联储忽然加息,那金价势必要跌,又是一大损失。说来说去,主要问题是我们控制不住大势。资本市场还是美国主导,甚至是美国主宰。好在中国自己还生产黄金,先攒着再说。

  (作者为中国政法大学教授)上一页1下一页

  

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