钮文新

　　美国会发生债务违约吗？

　　5月16日，美国债务余额的上限已经达到国会允许的上限——14.294万亿美元，而国会批准提高国债余额上限恐怕要到8月2日。美国总统奥巴马和财长盖特纳告诉公众，如果不能在8月2日之前批准扩大债务余额，美国将面临债务违约的风险。

　　这是总统威胁国会的一种说辞？可能，但美国债务余额已经用光是不争的事实。现在，美国政府至少是暂时性地失去了融资的可能，加之基本不可能通过加税来获得收入，而政府开支又一刻都不能停止，所以现在的办法只能是减少开支。

　　所以，目前美国人讨论最多的问题是：美国政府为了维系正常开支，会选择延期支付债务利息，还是会暂停社保开支？

　　延期支付债权利息？那实际就是债务违约，结果是美元资产遭受空前的抛售，这必然导致第二次，也是更为惨重的金融危机；暂停社保开支吗？这不仅有违民主党的一贯主张，同时会失去民心，而为总统竞选连任平添变数。

　　但如果奥巴马不能立即“二选一”，那美国政府就得选择“关门”，至少部分“关门”。

　　财长盖特纳最忙，正拆东墙补西墙、十个瓶子九个盖地维持着政府运转。美国财政部已经部分停止了对联邦雇员退休基金的投入，以支持发行新债。盖特纳告诉国会，不能等到8月2日，到那时，所有避免债务违约的余地将全部耗尽。

　　更关键的问题是，就算美国国会批准了扩大国债余额，谁还愿意继续购买美国国债？

　　我们看到，中国政府已经连续5个月减持美国国债。当然，无论是从美国政府的规定，还是市场接受程度方面考虑，中国大规模减持都不现实。但是，我们必须看到这样的事实：时至今日，人们对美国国债已经从“毫不怀疑”变成了“忧心忡忡”。这种变化，对美国、对世界都将是一个重大的挑战。

　　从1962年至今，美国国会一共74次提高联邦政府借债限额，其中有10次发生在2001年之后。而分析人士预计，未来10年，这一幕会更加频繁地出现。那这次的事情会怎样发展？不知道，但任何细微的动向都值得密切关注。

　　美国的经济情况很糟。尽管伯南克一再用核心CPI数据掩饰美国的通胀状态，但美国有学者已经揭示出了问题的严重性。《福布斯》专栏作家布莱恩·多米查维克发表专栏文章指出：2011年一季度，美国消费者物价指数(CPI)的年率已达6%。上次触及这个水平是1982年，再之前是1976与1977年——糟糕的“滞胀”年月。在多米查维克看来，现在美国的GDP数据和就业增长都很糟糕。数据显示，一季度美国GDP同比增长只有1.8%。

　　我们不妨假设几种情况：

　　第一，美国国会提前批准扩大国债余额，那将是最好的情况，不过我坚信奥巴马会承受附带条件，比如减税、降低社保等。历史上，这样的事情往往发生在国会批准提高国债余额之时。

　　第二，国会一定要在8月2日再批准提高国债余额上限，这无异于一次政府支付能力的“压力测试”，不过“赌”的成分太大了。万一政府果真出现债务违约，哪怕是对一个很小的国家延缓1美元的利息支付，那都会引起美国金融市场的巨大震动，债券市场和货币市场的利率会大幅走高，美联储将更大规模地收购债券，否则将有崩盘的风险——这也将成为第三轮量化货币政策的启动时点。

　　第三，如果国会执意不提高国债余额上限，那债务违约必成现实，之后是第二次金融危机爆发，美元大幅贬值，所有美国债券都将成为废纸，国际货币体系改写。这不是毫无可能，1972年布雷顿森林体系解体就是这样。

　　我们不希望看到极端情况的发生，但拿什么做保障？没有。包括中国在内的所有美元储备国都在听天由命，任由美国国会摆布。