经济导报记者 刘翔

　　 创业板的高估值泡沫，已被渐渐刺破。而上市公司高管们，也在不遗余力地为创业板估值重塑“贡献力量”。

　　 经济导报记者从深交所了解到，截至20日，共有65家创业板公司遭到105名高管减持，共套现12.6亿元。而相对争先恐后的减持操作，高管增持则显得寥寥无几。截至20日，今年有40家公司被增持53次，总计金额775万元。由此，减持金额约为增持金额的163倍。

　　 随着去年年报和今年一季报披露的结束，创业板高管们的减持冲动更是抑制不住。统计显示，5月至今，创业板高管至少已减持2353.6989万股。按照股份数量计算，5月份的减持量已经创出了今年单月新高。

　　 与高管减持冲动相对应的，则是创业板整体表现的欠佳。导报记者注意到，上一周，创业板综合指数连续五跌，24日盘中更是创下了828.50的年内最低点。同时，截至24日收盘，创业板218家公司，平均市盈率为44.72，较1月4日80.01的年内最高，跌幅达44.11%。

　　频现群体性套现

　　 对照高管减持数量和创业板走势，导报记者发现一个奇怪的现象：即使股票暴跌了，高管也忙着“跑路”。

　　 今年前两个月，创业板综指基本在1000点以上，高管净减持的股份数量为374.5747万股和46.183万股，减持金额分别为1.052亿元和1.035亿元。

　　 然而，随着一季报披露的临近，3月下旬创业板股价开始跳水，而当月高管净减持股份数陡增至2041.0584万股，套现金额达到惊人的6.24亿元，是前两个月总额的3倍。

　　 步入4月份，创业板综指继续围绕1000点震荡，当月高管净减持量仅有79.857万股。而5月尚未结束，创业板指数已跌破900点。与此形成鲜明对比的是，高管们的净减持量也创下了年内新高。

　　 “高价高市盈率发行，导致限售股东（包括创投和财务投资者）解禁后争相减持。”深圳哲灵投资管理有限公司总经理徐泽林表示，高市盈率带来的丰厚收益，使得高管们可以忽略股价下跌带来的损失。

　　 值得注意的是，高管减持还具有一定的“集体性”特征。

　　 华谊兄弟（300027）在5月份被减持了1915.02亿股。其中，阿里巴巴集团董事局主席兼首席执行官马云的减持股份数量达到了1109.16亿股，套现3.064亿元。同时，华谊兄弟监事虞锋抛售445.86万股，套现7134万元；王育莲（虞锋之母）抛售360万股，套现5760万元。大禹节水（300021）自去年11月解禁以来，有9名“董监高”累计30次减持，其中，最多减持150万股，最少减持700股，除不持股的独董以及尚在禁售期的实际控制人外，几乎人人都参与到抛售行列中。

　　 集体抛股的行为，也让许多投资者产生了一个疑问，是否其不看好公司前景？

　　股价“跌跌”不休

　　 今年以来，创业板成为股价下跌的重灾区。如果以年内表现计算，创业板指数较年初下跌22.81%，相比之下，中小板跌幅为1.85%，沪综指则上涨1.79%。

　　 “跌跌”不休成为创业板整体表现的关键词。今年以来，在持续调整过程中，超过半数创业板个股跌破发行价，大批创业板个股股价创上市新低，创业板股票二级市场的表现惨不忍睹。

　　 截至目前，创业板有115只股票价格年内跌幅超过20%，有9只跌幅超过40%。其中，遭遇主业危机的康芝药业（300086）跌幅最大，股价已经惨遭“腰斩”。

　　 与此同时，创业板公司业绩也出现了明显分化。

　　 WIND数据显示，可统计的215家创业板公司，一季度净利润同比负增长的有48家，占比达22%，其中有10家公司同比降幅超过50%，同比降幅超过30%的达18家。真正实现净利润增幅30%以上的创业板公司只有106家。今年上市的56家创业板公司中，有12家一季度净利下滑。

　　 实际上，创业板公司业绩增速放缓已是不争的事实。且这一现象有可能在今年被放大。值得一提的是，2010年上市公司业绩报告中，新上市公司的募资利息收入普遍较上市前大幅增长，并对公司当年利润贡献较大。在2010年上半年创业板54家新上市公司中，有相关数据可供分析的公司共计42家。统计结果显示，这42家公司2010年度平均实现利息收入994万元，远高于上市前的56万元。

　　惨淡并非偶然

　　 创业板上市企业大多属于国家政策扶持的新兴产业，为何表现如此惨淡？

　　 “面对通胀压力，中小型企业将面临渡关能力的严重考验。最近创业板指数屡创新低，除了创业板自身制度原因导致的问题外，其抗风险能力较差也是原因之一。”国际财务管理师协会山东中心主任王陈认为，创业板的本质是吸纳那些具备高成长性的高科技企业，但是由于规模限制，创业板企业产品相对单一，一旦受到调控政策、成本上涨等因素影响，业绩就容易出现下滑。此外，上市公司业绩增长低于预期，这与部分公司上市前过度包装有很大关系。“虽然创业板去年底已开始估值回归，但目前下跌趋势并没有改变，受关注度下降或将是小盘股未来一段时间的常态。”

　　 申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明则认为，创业板上市公司主要分布在新兴行业，也许本身已是行业中的龙头，但是地位往往并不稳固，其行业领先地位，多半还没有经受时间考验。如果所处的行业很一般，或者正在走下坡路，抑或公司在行业中的地位受到后来者的挑战，那业绩就会出现较大变化。