央行宣布昨天开始加息25个基点。由于本在市场预期之中，且此前已有多重迹象指向具体时点，因此，本次加息“落地”并无太大动静。

　　多重加息迹象是指这样几个方面：其一，通胀局面仍在演变，且当前找不出松动货币政策的理由；其二，此前多次上调存款准备金率，数量型工具已达到理论极限，央行动用价格型工具势在必行；其三，6月23日，央行公开市场操作暂停央票发行，此前一年期央票发行利率自6月下旬持续上行，7月5日已经达到3．4982％；其四，财政部延迟今年首批地方债发行至7月11日，市场猜测推迟是在等本次加息。

　　市场对本次加息不会有太大反应，除了在预期之中，还由于价格已经到位。本次加息后，一年期存款利率达到3．5％，而此前，无论民间利率还是银行大规模急推的理财产品，年收益率均已超过3．5％。另一方面，由于预期6月ＣＰＩ涨幅可能超过6％，且全年ＣＰＩ可能超过4％，因此，即便此番加息后存款年利率达到3．5％，居民存款仍为负利率状态，不会明显改变存款走向。

　　此番加息之前，国务院总理温家宝、国务院副总理王岐山分别就宏观经济形势发表讲话。市场一般倾向认为，从紧货币政策在相当长时间内不会改变，但从紧力度亦不会再度加大，决策层将在经济增长、结构转变、应对通胀等目标之间寻求平衡。

　　预测的难点在于，未来经济增长、通胀局势不好判断，比如，关于ＣＰＩ的预测，机构即有六、七月见顶论，三季度甚至四季度见顶论等分歧。之所以分歧，当然是不可预测因素多，各自侧重不同所致。而所谓结构转变，并无明确目标，事实上是各种政策和市场作用的结果，因此，未来货币政策从紧不变，但是否再祭出价格型工具，或超越理论极限再次上调存款准备金率，应该都有可能。

　　股市在7月初连续上攻，表明市场主流资金倾向认为通胀接近顶峰，而货币政策虽然滞后，但将不再继续加力，给风险偏好资金带来投资机会。昨日，Ａ股根本不在乎加息“利空”，小幅高开，说明市场心理准备充足，且对后市走势并不悲观。