股市“打假”重在铲除造假土壤

　　徐绍峰

　　ST大地财务造假；凯迪电力、亿城股份涉嫌信息披露严重违规；中恒集团销售数据真实性被质疑；紫鑫药业以人参贸易为托儿，大肆注册空壳公司，进行体内自买自卖，被指复制银广夏骗局，遭到无限期停牌……

　　A股市场正在成为“假货”泛滥的地方？

　　这绝非耸人听闻。尽管有保荐人、尽管有会计师事务所、尽管有发审委……尽管我们搞了很多名目繁多、花样翻新的改革，设置了很多股市“看门狗”，遴选拟上市企业更似精益求精、百里挑一，但10年前的“银广夏”一样以紫鑫药业的面目出现在今天的A股市场上，今后是否还有更多“紫鑫药业”出炉，谁也说不清。人们的印象是，10多年来，土壤依旧是从前的土壤，换汤没换药。

　　为什么10多年来，造假企业依旧招摇于股市？利益输送依旧触目惊心？

　　股市依旧被一些利益集团看作“提款机”和“圈钱场”……

　　答案必须先从“扩大直接融资比例”的内涵被一些人扭曲开始寻找。众所周知，要“扩大直接融资比例”，必须发挥资本市场的融资功能，让股市、债市两翼齐飞。然而，在中国资本市场，公司债发展缓慢、比例偏低，而股票发行则开始了一轮史无前例的“大跃进”，以至于不管市场承受力怎样，每周都会有数家甚至十多家企业仓促发行上市。不仅如此，“直接融资”在股市中，还被扭曲为“圈钱”和“套现”的代名词。从“圈钱”角度看，“高发行价、高市盈率、高募资额”的“三高”公司已经不再是个案，而是日常景观，真正能给投资者带来持续稳定回报的公司却不易寻觅。从“套现”角度看，由于有关方面手执“扩大直接融资比例”的令牌，而“扩大”谁，只在私下掌握；以什么标准“扩大”，一般企业也不知道；谁说了算，更是云遮雾罩。于是，“扩大”最终异化成了“为某些特殊利益群体套现造富”服务的“绿色通道”。统计显示，仅2011年7月1日至7月27日间，沪深两市就有84家上市公司发布高管离职公告，其中深市有57家。尽管高管辞职原因大多含糊不清，但尽快套现手中的股权早已不是什么秘密。既然获准上市的企业只图圈钱，不谈回报；只求套现，不管投资者死活，那么，“直接融资”在股票发行上“大跃进”的结果，只能是鱼目混珠、泥沙俱下。

　　其次，A股市场之所以“假货”频出，还跟上市公司造假成本太低、甚至没有成本密切相关。立立电子造假的后果，就是“中国证监会发审委否决了宁波立立电子的首发申请，依法做出撤销立立电子发行行政许可决定。”立立电子原本就是想蒙混上市，结果虽未能如愿，却也没什么损失。对立立电子未做任何处罚决定，实际上是有关方面为证券市场后续造假、特别是造假上市提供了恶劣的样本。没有处罚的造假，只能激励更多造假者铤而走险。果然，前赴后继的苏州恒久又在2010年年初“带病”冲关。

　　由于苏州恒久上市前夜被揭发专利技术已过期，所以这家标榜高新技术的企业最后未能如愿上市。不过，“处罚”一如立立电子，除了退还申购款及利息外，苏州恒久依旧毫发无损。既然造假无成本已被反复验证，那么去年底再出现胜景山河这样的“假货”，以及如今“假货”陆续被曝光，也就不奇怪了。立立电子们被揭发而梦断股市，只能算不走运；走运的是造假而如今依旧能笑傲于股市、并开始从容套现的资本玩家；更走运的是，在二次过会被否以后，曾涉嫌造假的胜景山河，如今竟然大举引入5家创投机构，准备卷土重来，资本玩家的猖獗，让人瞠目结舌。

　　最后，保荐人等所谓“把关”关口形同虚设。中国中小企业数量众多，质量优异的中小企业更是不计其数。按道理，股市上聚集的应是中小企业中的佼佼者，每周上市的企业也应当是优中选优。然而，令人奇怪的是，在已上市企业中，不仅造假者顺利过关；那些一边遭受质疑、一边冲关成功的“带病”上市企业更是比比皆是；即便苏州恒久、胜景山河这些最终未能上市的“假货”，股票也早就通过了保荐人、发审委的重重关卡，完成了上网发行，直到媒体穷追猛打，才被迫终止上市。更让人看不懂的是，一些既无科技含量，也不关国计民生的企业，都能够堂皇上市。人们不禁要问，那些把关的保荐人干什么去了？那些以专家自居的发审委委员们究竟在企业上市中发挥了什么作用？如果保荐人只负责包装上市公司，并与上市公司和风投们沆瀣一气，获取暴利，而一旦业绩变脸或者造假丑闻曝光，却毫发无损；如果只靠“纸上作业”的发审委，可以决定公司能否上市，却不对上市后出现的任何问题负责，那么要想铲除造假的土壤是不可能的。

　　“规范证券市场，保护投资者权益”这些事关证券市场长远发展的理念，绝非嘴上说说就行。如果不标本兼治，挖掉造假土壤；如果只做外表光鲜的表面文章，资本市场要想杜绝“假货”，无异于痴人说梦。