六大行上缴保证金存款准备金442亿元

　　流动性趋紧，但紧缩基调难以改变

　　【财新网】（见习记者 王莉）9月5日，按照央行的规定，工、农、中、建、交和中国邮储银行六大行开始补缴第一笔保证金存款准备金。

　　第一批交款时间为9月5日至10月4日。根据国信证券测算，按照保证金存款余额的20%缴纳，六大行9月5日需缴纳的存款准备金为442亿元。

　　今日上午，银行间同业拆解利率走势平稳，7天期质押式回购利率小幅下跌71个基点，显示资金面的压力并不大。另一方面，本周有1760亿央票到期，届时将有等量流动性释放。

　　沪、深两市早盘则双双低开，沪指失守2500点关口。但分析人士认为，这主要是受累美股下挫。上周五美国劳工部公布的8月就业数据低迷，而多家银行将面临政府起诉。当日，道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数分别下跌2.2%和2.53%。

　　在接下来10月5日至11月4日，大型银行将继续补缴保证金存款准备金余额的40%，剩下的余款将在此后补齐。安信证券估计，大型银行在未来三个月总共应缴纳3455.68亿元。中小型银行及其他存款机构在未来六个月将缴纳5526.73亿元。

　　安信证券称，央行可能在某个时点转向利用公开市场操作或定向流动性支持等手段向市场注入流动性。

　　在央行扩大存款准备金范围的新政出台之前，市场已有对货币政策微调的希冀。此前，国内多数声音认为7月通胀预期已经触顶；而PMI指数自今年4月以来，连续三个月下滑至7月50.7%的荣枯分界线；欧美经济不景气也将使其从中国的进口减少。这些因素都使得市场预期，政策或将转向。

　　国外市场不少投资者也预期中国会像2008年那样，很快放松货币政策，或者出台其他刺激措施。

　　但央行的这一政策无疑改变了这种预期。扩大存款准备金范围是一个从中期考量的监管政策，放在这个时点出台，在控制了迅速扩张的表外融资风险的同时，短期内也极大地紧缩了流动性。

　　不过，瑞银证券首席经济学家汪涛对此并不表示悲观。她认为，目前中国的经济运行状况和面临的挑战不足以令目前的紧缩货币政策转向，或者出台新的经济刺激政策。中国经济运行状况依然良好，在强劲的资本支出和房地产投资的支撑下，国内需求依然强劲。

　　而政府对通胀的担忧则在持续。8月CPI同比增长率将在6%以上，当前的市场普遍预期CPI在年内剩余时间内逐步回落，在年底将至4%。

　　另一方面，政府担心这一回落趋势会被农产品供应的紧张而抵消掉；而受到全球宽松货币政策的影响，大宗商品价格可能停留在高位，这将加大输入性通胀的压力。

　　有迹象显示，经济先行指标PMI指数在8月可能停止继续下滑，出现企稳。国家统计局8月27日公布的数据显示，截至7月底，工业产品库存累积同比增长22.5%，增速比6月回升0.8个百分点。交银国际在今日发布的报告中认为，这表明企业“去库存”进入尾声。

　　交银认为，中国出口的多为必需品性质，如果外围经济不出现08年的严重衰退，出口大幅下滑的可能性不大。

　　汪涛预计，中国不会很快反转或放松政策以应对全球经济动荡。但如果到今年年底，欧美经济大幅下滑造成中国出口暴跌，而中国国内生产和投资出现急剧放缓态势，届时可期政策放松。■