欧盟新救助方案能否有效

　　文/陈弘 哈维尔?比萨

　　 面对愈演愈烈的债务危机，欧洲央行和美联储以及受牵连国家都在采取应对措施，但似乎都起不到有效稳定金融市场的作用。

　　 2011年8月，又一场黑色金融风暴也许又被载入史册。金融危机爆发历时4年，全球股市还从未经历过这样连续几天的持续性跳水走跌。仅8月上旬，欧盟12个成员国股市主要指数“欧洲Stoxx 50”已累计下跌17%；如果自7月21日欧元区成员国领导人就希腊新一轮救助方案特别峰会算起，“欧洲Stoxx 50”更是累计下跌了23%。

　　 8月5日，国际权威评级机构标准普尔，将美国政府长期债务评级从顶级的AAA级下调一级至AA+，这是美国当代史上首次丧失长期债务的顶级评级。诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨在8月10日的《金融时报》上发表观点称： “我们唯一能够确定的是，现在市场上所存在的这些问题只会进一步恶化。”

　　 日前，欧盟其他各国的国债收益率利差一度飙升：希腊上升1250个基点，葡萄牙上升870个基点，爱尔兰上升820个基点。而市场对意大利和西班牙政府的紧缩政策缺乏信心，使得意大利、西班牙与德国的国债收益率利差也一度超越了400个基点，并创下意大利和西班牙加入欧元区以来各自的历史新高，而400个基点被普遍认为是救援风险临界点。

　　 市场除了对意大利、西班牙的还债能力缺乏信心，以及对美国债务危机的担忧外，人们似乎更怀疑欧盟财政紧缩政策是否还能创造新的就业机会，刺激经济增长，阻止消费缩水和消除工业生产滞留。

　　 欧盟成员国领袖在7月21日的特别峰会上，出台了希腊新一轮救助方案，此方案还包括在必要时从二级市场上发放预防性贷款，应对银行资本的重组。欧洲央行8月7日购买意大利和西班牙国债的举措，虽说没有解决多米诺式的危机蔓延，却将两国与德国的国债收益率利差降至280个基点以下。除此之外，美联储8月9日宣布将维持0%-0.25%的基准利率至2013年中期。但是，这些举措都没能避免全球股市的震荡走跌。

　　 更不可思议的是法国，这个欧盟第二大经济体也被卷入一场闹剧中，先是传闻救援希腊问题上的分歧可能导致欧盟主要银行破产，市场惊愕。8月9日，法国三大银行中的兴业银行盘中最高跌幅超过22%，最后收市股价下跌14.7%；农业信贷银行股价下跌11.8%；法国巴黎银行股价下跌9.5%。

　　 8月10日，市场又传言长期持有AAA评级的法国主权信用将被调降。尽管法国总统萨科齐宣布了削减赤字的方案，三大主要评级机构也出面辟谣，但市场已失去理性。

　　 德国国内对于救助债务危机的反对呼声强烈，但德国总理默克尔和法国总统萨科奇联合发表了声明，表示他们会支持欧元区国家、政府和欧盟机构领导人7月21日作出的救助希腊的决定，并极力落实举措。

　　 但根据8月德国民意调查显示，目前德国执政党的反对派，左翼社民党和绿党联盟已经达到绝对多数席位。反对联盟的两党都支持德国对欧盟发行欧洲联合主权债券（E-Bonds）并加强财政政策协调的承诺。这表明默克尔政府的支持率在下滑，并不完全是因为选民对她支持欧盟边缘国家救援决策的态度，而是22个月以来，她的执政没有一条明确的路线。

　　 为了稳定剧烈震荡的股市，欧洲证券和市场管理局(ESMA) 决定，自8月12日起暂时在比利时、法国、意大利和西班牙禁止卖空，目的是限制投资者透过散布谣言或利用不同国家监管水平不一来获利，以此遏制市场上的混乱形势。同时，将对破坏市场规则的行为采取制裁，并支持各国监管机构迅速行动制止这种行为。

　　 而此前，希腊、韩国和土耳其已宣布禁止卖空。2008年，在一些国家的银行业就出现过类似禁令。美国卖空禁令是在公司股价下跌10%后自动生效，韩国和日本也有相应措施。

　　 全球股市在经过大跌后有所回升，美国和欧盟的紧缩政策幅度在加大，利率处于历史新低（美国0%，欧元区1.5%）。欧洲央行和美联储也在采取一系列举措，受牵连国家也纷纷采取了相应措施，但所有这些都没能起到有效稳定金融市场的作用。人们对经济恢复和主权债务危机的最终解决方案仍保持怀疑态度。