通胀形势缓解 预计四季度显著回落

　　可能已在7月见顶，货币政策现在放松为时尚早

　　【财新网】 (记者 王晶)中国居民消费价格指数(CPI)同比涨幅在8月出现拐点。下半年货币政策将视欧美债务危机进展而定，现在放松为时尚早。

　　国家统计局今日发布数据显示，8月CPI同比上涨6.2%，同比涨幅较7月回落0.3个百分点。这是CPI连续第四个月首次回落。

　　8月CPI同比涨幅略超出市场预期。财新传媒最新一次调查显示，22家金融机构研究部门对8月CPI同比涨幅预测均值为6.1%。

　　野村证券中国区首席经济学家张智威认为，CPI很可能已在 7 月见顶， 预计9月CPI继续高位运行之后，在较高基数效应和大宗商品价格下跌的共同作用下，四季度通胀明显回落。

　　分商品类别来看，八大类商品均出现上涨。其中，食品价格同比上涨13.4%，较7月的14.8%回落。

　　就食品价格而言，8月食品价格涨幅较7月出现回落。从环比来看，8月食品价格环比上涨0.6%，较7月回落0.6个百分点。其中，猪肉价格环比涨幅较7月明显减小，但是鸡蛋价格环比涨幅出现扩大。

　　根据国家统计局的测算，CPI8月6.2%的同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为2.7个百分点，今年新涨价因素约为3.5个百分点。

　　美银美林证券中国经济学家陆挺认为，到今年底，CPI同比涨幅将逐渐回落至4.5%，并且未来两年将保持在这个水平。

　　陆挺认为，中国的猪肉价格已经见顶，至少快速上涨的势头已经被遏制。他预计，在利润较大的驱动下，猪肉供给很快会增加。

　　另外，大多数发达国家的经济疲软，甚至美国经济有可能出现二次探底，使得全球需求减弱，再加上石油价格保持在低位，中国未来通胀压力缓解。

　　8月工业生产者价格涨势也出现回落。从同比来看，8月生产者价格指数(PPI)上涨7.3%，较7月回落0.2个百分点。从环比来看，8月PPI较7月上涨0.1%。

　　8月工业生产者购进价格同比上涨10.6%。张智威认为，未来几个月的成本推动型通胀压力可能会继续高位运行。8月中国物流与采购联合会公布 PMI 也显示，购进价格分项指标从7月的56.3升至8月的57.2。

　　至于中国货币政策未来走势，张智威认为，目前进入一段观察期，中国人民银行先会观察本轮金融市场动荡对国内经济的影响，之后再作出进一步的政策决定。

　　陆挺分析认为，虽然通胀压力回落，并且美国经济二次探底以及欧洲债务危机升级的风险增加，但是现在放松货币政策为时尚早。中国政府应该从金融危机之后采取极度宽松的货币政策中吸取了很大教训。

　　他认为，全面下调存款准备金率不太可能，因为这发出了很强烈的放松信号。但是也不排除下调中小银行的存款准备金率来支持中小企业融资，或者给银行间利率设定上限。▇