股指短期反弹空间有限 关注两大风险点

　　钟鸣

　　国庆长假之后A股的首个交易周显得颇为热闹，本周对市场影响最大的消息无疑要数汇金公司再度增持工农中建四大行的股票，而市场对其的反应更是有点出乎投资者的预料，从周二消息公布后的高开低走，再到周三跌破2319点之后的绝地反击，股指的走势在出乎预料之余，同样透露了颇多的市场信息。

　　尽管市场对汇金的增持举动存在不少的疑问，但这无疑是一个较为明确的市场信号，这是笔者一直提醒投资者关注的重要政策面的变化，这至少在一定程度上体现了管理层对目前股指点位的一个态度，投资者一定要对此高度重视，尽管这并不一定意味着股指已经真正见底。

　　从A股的历史来看，当市场整体市盈率低于20倍、市净率低于2倍之时，往往就是市场一个重要的底部，而当市盈率攀升至60倍左右之时，则往往是顶部区域。就目前股指的估值水平而言，处于底部区域当无疑问，关键在于股指究竟何时可以走出这个底部区域。

　　尽管对这个问题笔者尚没有结论，但政策面出现松动的信号还是值得关注的，而从周五公布的CPI数据来看，同比的继续回落也为后续宏观政策面的微调埋下了一定的伏笔，相信在年底中央经济工作会议之时才能有相对较为确定的答案。

　　除此之外，近来各地有关地产政策的变化也值得投资者关注，从佛山的朝令夕改，到成都房贷政策的放松，一系列的变化都说明，一些地方政府已经开始难以承受地产调控政策带来的现实压力，尽管地产政策短期内出现松动的可能并不大，但政策拐点的来临或许已经并不遥远。

　　对于目前的A股市场而言，从市场主力对汇金增持消息后先破后立的举动来看，主力对底部筹码的收集阶段显然并未完成，因此股指短期即便有所反弹，空间仍相对有限，但股指再出现大幅下跌的可能性已经非常低了。

　　A股目前主要面临的两大风险点在于以欧债危机为主的外围市场风险以及三季报公布后带来的上市公司盈利增速下调风险。从欧债危机的进展来看，尽管评级公司仍在不断下调欧元区国家的信用评级，但进入10月之后形势已开始有所缓和，本周五开幕的G20财长和央行行长会议能取得什么成果值得投资者关注。至于三季报带来的盈利下调风险，在目前A股整体估值不高的背景下，对股指整体影响相对有限，如果政策面能出现更多利好消息，相信股指走势将相对平稳。

　　此外，四季度陕煤股份、中交股份、新华保险三大IPO的进展也是投资者需要重点关注的事件，在股指走势相对疲软的情况下，这些IPO对市场资金面的影响将对股指走势构成压力，不过如果股指能够出现持续反弹行情，则IPO的影响也会比较有限，关键还是在于政策面对股市支撑的力度。(作者为本报记者)