黄金仍是市场的首选品种

　　申亚文

　　 黄金11月7日强势突破1770-1780阻力位，最高到1798.33美元/盎司，在1800整数关受阻。

　　 去年这个时候，有人问巴菲特：黄金还能买吗？是不是已经是个泡沫？ “瞧，你可以把世界上所有已经开采的黄金堆起来,也就是一个不到67立方英尺(约2立方米)的金属块。按照目前的金价，这个金属块可以换全部的美国耕地，再加10个埃克森美孚，再加上1万亿美元现金。你愿意选哪一个？”巴菲特带着一贯自信的微笑如此回答。那时候的金价在1300-1400美元/盎司，此后，金价小幅回调测试144日均线后，一路上扬。

　　 金价本轮反弹的强阻力位在1750-1780之间，如果金价冲击1800美元/盎司未果，可能仍会测试144日均线，这一支撑如有效跌破，那么1923美元/盎司至少是黄金的中期头部。尽管与市场走势相比，这个预测显然是没有足够的“安全边际”的，但我们乐于维持判断。

　　 长期看来，黄金仍是主要配置品种。业界有专家将本轮危机划分为三个阶段：2008年始于美国次债危机本质上是私人债务危机，政府通过提供注资、信用担保等方式成功稳定了市场信心，避免了大崩溃。不过这些举措使得私人债务公共化，政府债务负担过重而不可持续，始于去年的欧债危机、以及年初开始就闹得沸沸扬扬的美债危机，就是这些措施的恶果，这是本轮危机的第二个阶段，即主权债务危机。如何解决主权债务危机，似乎仍没有明确的解决方案。无论是欧洲峰会还是刚刚结束的G20峰会，所提出的救助方案并未涉及根本，财政赤字过大、融资能力丧失等问题均需要促进经济发展、改善经济结构来解决。以目前南欧国家缓慢的经济增长、高企的融资成本，其融资能力很难持续。

　　 当前市场的关注焦点，已经不再是糟糕的经济数据，而是意西两国的国债收益率，从11月7日的收盘价来看，意大利的国债收益率已经接近7%，与希葡等国接受救助时的水平相似。意大利的经济规模占欧元区的比例达到20%，远高于希腊的2%。希腊的问题已经拖了2年尚未解决，如果意大利出事，后果不堪设想。

　　 美国方面，从最新公布的10月份非农数据看，尽管失业率有所回落，并且前两个月的数据向上修正改善悲观预期。但非农就业结构趋于恶化，制造业就业人数持续减少，增长的主要来源是服务业。解决制造业空心化，经济结构失衡问题任重而道远。危机以来，美国仍然奉行举债消费，以刺激经济增长，最终消费占美国GDP的比例仍高达70%。这一模式已近极致，除美国国债规模无法持续之外，市政债的规模也足够庞大，像加州这些州政府的债务率早已不堪承受。美债事关美元信誉，这颗深水炸弹何时被引爆不得而知，但有人已提前将这一阶段的危机命名为“货币体系危机”。如果我们不得已过渡到第三阶段，黄金一定会是市场的首选品种。