大盘以退为进 个股“假戏真做”

　　

　　在流动性放松的预期下，A股市场自10月24日以来经 历了上冲2536点的”喜悦“和2500点震荡的”纠结“。上周大盘回调1.87%，虽然整体跌幅不大，不过仍有38只股票的反弹成果就此化为乌有，跌回到了10月21日时的起点。而昨日市场的大涨，从某种程度上反映出上周的短线回调或许已基本到位。

　　涨慢跌快成主因

　　宏观调控预调微调和通胀水平下降预期吹响了10月下旬大盘反弹的号角，从最低点2307.15点到最高的2536.78点，期间沪综指最大涨幅为9.95%。在市场整体回暖的环境下，A股的股价出现了明显的分化，10月24日-11月4日期间涨幅超过大盘的股票共计1377只，占比为60.05%，也就是说，仍有近四成的股票表现弱于大盘。

　　上周A股市场的走势颇为”纠结“，围绕2500点反复震荡，沪综指一阳四阴下跌1.87%。对于大盘来说， 这可以看作是以退为进的”缓兵之计“，而一些个股却已跌至了反弹的起点以下。统计显示，剔除停牌股票，在10月24日-11月4日期间上涨的股票中，38只股票11月11日的收盘价低于10月21日。先涨后跌，前期的反弹对于这些股票来说成为了短暂的”喜悦“。

　　截至11月11日，沪综指自反弹以来仍有7.54%的累计涨幅，而38只股票却成了不赚反赔的”输家“，之所以出现这样的反差，主要是由于这些股票存在”涨得慢、跌得快“的现象。统计显示，38只股票中，10月24日-11月4日期间跑赢大盘的股票仅有香江控股一只，江山化工、永太科技和太工天成等7只股票的期间涨幅甚至不足1%。 而在上周的震荡调整时，这些股票却跌声一片，35只股票的期间跌幅超过大盘。其中，香江控股上周重挫11.39%。

　　景气度与高估值成压力

　　对于A股市场来说，上涨和下跌过程中个股出现分化十分常见，不过为什么38只股票在反弹和震荡期间都成为”输家“呢？

　　从特点来看，首先景气度成为了这些股票走弱的重要原因。统计显示，38只股票分别属于18个行业，其中化工行业有6家、房地产5家、交运设备5家，成为弱势股最集中的三个行业。近期受到全球经济增速放缓的影响，包括化工产品在内的大宗商品价格大幅下跌，化工行业类上市公司业绩由此蒙上了阴影。而在限购措施持续和购车优惠政策退出的背景下，房地产、交运设备行业景气度逐渐转弱。

　　其次，估值偏高也对这些股票的股价表现构成了压力。数据显示，26只属于沪市和深市主板股票，成为了弱势股的主体。剔除4只业绩亏损股票，其余22只股票中，动态市盈率高于主板平均水平的有18只，占据绝对多 数。其中，*ST星美、商业城、博盈投资、ST中源、新都酒店和光电股份的动态市盈率均超过100倍。

　　市场人士指出，由于货币紧缩的周期尚未结束，市场反弹期间的强势股仍以概念股和资金关注度高的个股为主，而行业景气度较差和投资风险较高的股票则鲜有人问津，这类股票容易出现涨慢跌快的弱势特征。展望后市，不论二次反弹能否顺利、反弹高度如何，未来能够跑赢市场的股票很可能依然集中在受益政策利好、业绩显著改善、估值具备安全边际的板块。(刘兴龙)