重仓重啤 大成系基金很受伤

　　王艳伟 程亮亮

　　停牌8个交易日的重庆啤酒（600132.SH）昨日终于复牌，但其发布的乙肝疫苗Ⅱ期临床数据揭盲情况却引发市场恐慌，导致复牌后一字跌停。重仓持有重庆啤酒的大成系基金，包括基金景福、大成优选和基金景宏，昨日二级市场价格跌幅均超过5%，领跌交易型基金。

　　重庆啤酒公告的初步结果显示：安慰剂组应答率28.2%；治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗600μg组应答率30.0%；治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗900μg组应答率29.1%。

　　尽管公布的数据非常专业，但不少个人投资者仍就此判断，使用安慰剂和使用乙肝疫苗的治疗效果相差不大。这对于一直依靠疫苗概念而价格飙涨的重庆啤酒而言，无疑是一个重大利空，重啤也因此在复牌伊始便封死跌停。

　　这令重仓重啤的大成系基金受伤不轻。Wind资讯统计显示，重仓持有重庆啤酒的前7只基金都来自大成基金公司，其中有6只进入其十大流通股股东。可上市交易的基金景福、大成优选和基金景宏，分别持有重庆啤酒482万股、608万股和230万股，合计约1320万股。这几只基金昨日二级市场表现极差，分别下跌了6.77%、6.52%和5.86%。

　　但是，安慰剂组和疫苗组的疗效几乎相同，这也不甚合理。大成基金对于重庆啤酒公告内容亦存有怀疑。大成基金医药研究主管吕猛对《第一财经日报》记者表示，安慰剂对照组的转阴率达到28.2%，非常异常。“这不仅超过所有文献记载的最高水平，而且令人吃惊的是，它竟然非常接近国际上目前乙肝治疗一线用药的治疗水平。如果安慰剂对照组转阴率以5%来测算，由重庆啤酒用药组的转阴率可达50%以上，即便安慰剂对照组转阴率为有文献记载的最高17%，则重庆啤酒用药组的转阴率也将达到40%以上。”

　　“判断一个新药的疗效，并不能仅靠上面几个简单的数据，还需要综合考虑疫苗的安全性等其他数据，而重庆啤酒此次揭盲结果根本未予公布，仅仅公布一些初步结论，投资者根本无法对疫苗的前景做出正确判断。”吕猛表示。

　　显然，大成基金对于重庆啤酒的多肽治疗性乙肝疫苗仍抱有很大期望。事实上，大成基金在2009年其他机构对重庆啤酒避而远之时进驻该股的。公开资料显示，2008年年底时，大成旗下仅有一只大成沪深300指数基金持有重庆啤酒0.14%流通股，而到2009年一季末，大成创新成长、大成财富管理2020、大成价值增长、大成优选、基金景福、大成景阳领先、大成积极成长等7只基金齐齐现身其前十大流通股股东，合计持股比例达到12%，占总股本比例也超过8%。而按照其进驻时点计算，其平均持股成本仅16元左右。随后两年间，大成系基金未曾减仓，实是极其看好疫苗前景。

　　今年年初网上曾流传一份大成基金内部研报，认为成功可能性很大，建议坚定持有重啤，并认为2011年将是价值投资得到回报的一年。

　　如今，尽管此次公告未能说明实质性问题，最终临床试验结果报告还未公布，但大成系基金受到短期的业绩伤害已是不可避免。