欧洲央行再降息：利率重返历史低点

　　文/张倩

　　由于欧元区债务危机的不断恶化增加了通胀压力，为了给欧洲解决债务危机争取更多时间，德拉吉领导的欧洲央行再次举起了降息大旗。北京时间2011年12月8日晚，欧洲央行如期宣布，连续第二个月降息，将基准利率(再融资操作利率)从1.25%降至1%；这是德拉吉2011年11月出任欧洲央行行长后第二次降息。此前英央行宣布，维持0.5%的银行利率和2750亿英镑的资产采购项目不变。

　　连续两次降息表明，欧洲央行已经完全扭转了2011年上半年趋紧的政策，由于欧洲债务危机加剧，欧洲央行正在进入一个宽松期。

　　利率重返历史低点

　　北京时间2011年11月8日晚20时45分左右，欧洲央行宣布，将欧元区基准利率再度下调25基点，至1%的历史低点。这也是该行连续第二个月下调利率。此前接受彭博调查的58名经济学家中，有53人预计欧洲央行会在8日降息25基点。

　　在金融危机之后，欧洲央行一度连续降息，将利率压低至历史最低的1%。但自2009年5月之后，该行一直维持这一历史最低利率不变。2011年4月和7月，欧洲央行先后两度加息，将利率上调至1.5%。不过，此后随着欧债危机恶化，央行的立场再度趋于软化。2010年11月3日，在意大利人德拉吉上任后的首次议息会议上，欧洲央行就意外宣布降息25基点，将利率下调至1.25%。

　　一些市场人士甚至期待，欧洲央行当前能拿出更多的政策工具来刺激银行信贷。比如放松对贷款抵押品的要求，使银行能更容易借到低息资金，并获得长期贷款。

　　伦敦卡斯商学院的金融专家曼索斯·德里斯博士认为，下调利率等措施为解决欧元区当前的流动性问题提供了短期解决方案，值得欢迎。

　　从欧洲市场的实际情况看，近期的确存在流动性吃紧的状况。英国银行家协会在宣布降息的前一天发布的数据显示， 3个月期美元的伦敦银行间同业拆息(Libor)从前一天的0.53775%上升至0.54000%，创下2009年7月份以来的最高水平。

　　与此同时，一项衡量欧洲银行惜贷情绪的指标也达到两年多来的高点。在资金短缺的背景下，很多金融机构不得不寻求从欧洲央行获取短期资金。根据欧洲央行2011年11月8日公布的数据，从其紧急隔夜基金借给欧元区银行业的金额创下去年3月1日以来最高水平。根据欧洲央行当日的声明，欧元区金融机构前一天以2%利率向该行借了94亿欧元(126亿美元)。

　　降息幅度成为警示讯号

　　由于降息在多数人的预期之中，欧洲股市并未在第一时间作出太大反应。降息当日，英法德股市早盘涨跌互现，但幅度都不大，英国、德国等市场涨幅较降息之前稍有收窄。美股指数期货基本持平。投资人仍在静候此后的欧盟峰会能有更多实质性利好出台。

　　分析师认为，若欧洲央行作出任何加大购债力度的暗示，或将提振欧元。市场目前正在寻求未来几个月欧洲央行会否再次下调利率的暗示。欧洲央行的其他政策也将同样受到重视，特别是将关注欧洲央行降低利率，究竟是为了保持较低的通胀水平，还是将转移到一个以更多增长为导向的货币政策上来。

　　德拉吉2011年11月1日曾表示，央行愿意为债务危机多做点事，但前提是欧元区国家能进一步推动财政一体化。目前首要的任务是要达成一份共同的“财政契约”。

　　德拉吉暗示，如果欧元区能采取行动加深财政和经济融合，央行愿意为危机解决提供支持。业界预计，央行可能加大在二级市场收购欧元区重债国国债的力度，但对于不少人提议的希望欧洲央行和美联储一样启动量化宽松、无限量购买欧元区国债的提议，德拉吉明确表示了反对，并称任何在二级市场上购买国债的做法都将是“临时的”和“有限的”。

　　专家表示，和之前的五大行联手压低融资成本一样，欧洲央行的降息举措只能指标，而不能治本。

　　法国巴黎银行的研究报告指出：“如果降息25个基点，那么汇市的即时反应不会很大。但若降息50个基点，则意味着欧洲央行向着采取正式的量化宽松举措更加接近了，因此有可能令欧元扩大跌幅。”分析师表示，若降息幅度超过预估，则可能是个警示讯号，令人怀疑欧盟峰会无法就财政改革达成协议。

　　德拉斯表示，如果类似的举措未能与其他长期承诺相结合，其作用必然是短期性的。这些必备的长期承诺包括欧洲央行向市场注入流动性，以及修改欧盟条约以便推动成员国削减财政赤字。他表示，设立统一欧元债券应是当前最直接、最核心的举措，但前提是要先确保“铁腕”的欧盟条约执行纪律。从1999年诞生以来，“执法不严”一直是欧元区的最大顽疾，也就此酿成了今日的困局，而德法此次所提议的修约及其他所有措施的成效终将取决于此。