受累经济放缓与巨额融资 A股难有“红包行情”

　　■本报记者 郭培宽

　　在欧美股市缓慢反弹的背景之下，A股却独立下跌连创新低，沪指逼近2100点，深成指跌破9000点，十年零涨幅被广泛讨论。在经济增速下滑和巨额融资压力，挫伤市场信心，投资者对后市预期跌入“冰点”。其实，市场并不缺乏利好，货币政策定向宽松，多个产业“十二五”规划密集出台。春节临近，A股市场还能否上演“红包行情”备受关注。

　　经济增速回落成市场最大利空

　　“十二五”开局之年，我国经济“三驾马车”均面临动力不足的困境。欧债危机、美债危机拖累外需增长；在经济结构性转型的要求下，针对房地产行业等主动调控抑制投资动能；长期内需不足的局面仍未得到明显改善。在内外严峻而复杂的经济形势下，对经济下行的过分担忧恶化投资者对A股的预期。

　　从外部环境来看，欧美债务危机爆发导致国外市场对中国出口产品的需求下降，我国出口规模已经连续三个月下降，据海关统计，今年9月份出口增速比去年同期下降8个百分点，10月份出口增速又比9月回落1.2个百分点。11月份出口同比增长13.8％，增幅创9个月以来的低点。

　　从国内投资来看，今年1－10月，固定资产投资的增幅比上半年回落了0.7个百分点，投资的新开工项目及资金到位率也都有回落。特别是针对房地产的遏制导致，房地产开发投资增速从年初的35.2％回落到1－11月份的29.9％。前10个月，铁路固定资产投资同比下降25.2％。

　　从经济数据来看，2011年第一季度GDP同步增速达9.70％，第二季度同比增长9.50％，第三季度同比增长9.1％；从PMI数据来看，制造业下滑态势更为明显，9月份PMI数据为51.2％，10月份为50.4％，11月份首次跌破50％到49％。明年经济增速继续回落已成为市场共识。

　　A股“融冠全球”打击市场信心

　　在2010年至2011年货币政策整体稳健偏紧的情况下，市场整体流动性已处于相对紧张的态势，而新股密集发行带来的扩容压力，则令A股更为缺钱。而由于政策面要求扩大资本市场的直接融资比重，明年仍将面临巨大的融资压力，投资者信心遭受重大打击。

　　据数据统计，截至到今年11月底，以IPO宗数计算，深圳证券交易所IPO宗数位列全球证券交易所第一，以融资额计算，深圳证券交易所全球第二、上海证券交易所全球第四。

　　除了IPO数量“勇冠全球”，大盘股上市更是加大了对市场的压力。今年最大的IPO中国水电融资额高达135亿。虽然陕煤股份、中交股份这两支超级IPO在2011年年内难以成行，但据媒体报道，继新华保险之后，又一支主板大盘股中信重工的IPO征途或将在年前拉开。

　　同时，金融股再融资热情也难以阻挡，中国平安日前宣布260亿元A股可转债，工商银行宣布12月29日发行500亿次级债，民生银行拟发行500亿金融债等，2011年，银行、保险业在股市融资规模6500亿元左右，2012年再融资额仍难下降。

　　在中央经济工作会议强调多渠道融资的要求下，A股明年的扩容压力将持续高水平。据机构预测，2012年上半年A股会有一浪上市高峰期，总筹资额预计超过3000亿元。市场普遍认为，2012年A股IPO亦将继续保持活跃，预计上市数量和筹资额仍将维持高位。

　　利好累积下“红包行情”能否可期

　　A股市场并不缺乏利好，12月初央行在今年首次下调存款准备金率，被认为是货币政策转向信号；多个产业“十二五”规划密集出台将带来巨额投资；同时，中国证监会强化上市公司分红以及严打内幕交易等都有利于A股长期健康发展。

　　在中央经济工作会议“稳中求进”的要求下，货币政策和财政政策在明年都有望定向宽松。国务院总理温家宝总理近日指出，支持实体经济，银行要拿出更具体措施。他强调，政策应该更加放手，为企业的科技创新、开拓寻找市场创造更有利的条件。要认真落实鼓励和引导民间投资的“新36条”意见，鼓励民间投资进入铁路、市政、金融、能源和教育、医疗等领域。

　　在产业政策方面，中央经济工作会议指出，继续加大对“三农”、保障性住房、社会事业等领域的投入，继续支持欠发达地区、科技创新、战略性新兴产业、国家重大基础设施在建和续建项目、企业技术改造等。另外，中央一号文件也即将出台，市场预期将加大对农业和科技的支持。

　　在股市制度建设方面，郭树清上任后，先后推出强制上市公司分红措施，要求创业板将分红列入公司章程。证监会近日发布《关于创业板拟上市公司分红要求》等文件，对“IPO分红新政”做出明确规定。多种迹象表明，针对A股的利好政策正逐步累积之中，在春节前后，出现“红包行情”仍然可以期待，但需要关注当前持续地量运行的格局能否转变。