政策市场疾呼二次股改

　　张建锋

　　由于特批上市、新股三高（高发行价、高市盈率和超高募集资金）等问题，A股市场几乎成为企业大股东和少数PE等机构投资者的印钞机。

　　接受《中国经营报》记者采访的多位专家认为：造成这种现象有着A股市场“特色”制度来决定，而要打破目前股市财富分配不均的问题，需要对股市进行二次股改。

　　特色制度引发财富分配不公

　　在A股市场，如何获利，多数人首先想到买拟上市企业的原始股，而造成这一惯性思维是新股的三高引发的原始股股东暴富效应。

　　这一现状，从创业板开创以来表现的最为明显。2009年10月份首批上市的创业板28家平均首发盈利率高达52.09倍，其中，最高的为宝德股份（300023），首发市盈率高达81.67倍。

　　随后，新股首发市盈率被不断刷新。据同花顺统计数据显示，从2009年至2011年11月份，共有16只股票首发市盈率在100倍以上，其中新研股份（300159.SZ）以150.82的市盈率排名最高。

　　人大金融与证券市场研究所教授李永森认为，新股发行三高问题让财富迅速集中在新上市公司大股东、上市前突击入股的PE手中，而留给二级市场投资者的获利空间几乎微乎其微，有的追高投资者甚至被套，这是造成股市财富流向少数人手中的重要原因。

　　“不同股份企业上市享有的不同权利，也是造成股市财富分配不均的重要因素。”知名财经评论人士侯宁对记者表示，一些央企在上市时期并不符合相关法律法规的规定，而是通过“特批”来进行上市，如中国中冶（601618.SH）上市并不符合相关上市法规规定，但是通过“特批”一样大摇大摆上市。

　　通过特批上市的央企还有很多，如中国建筑（601668.SH）、中国水电（601669.SH）等。身披“特批”光环上市的贵族们，给普通投资者的分红，远不及上供给大股东的千分之一。如中国中冶IPO时融资189.7亿元，上市至今，仅在2010年末期进行了每10股分0.47元的分红，合计分红金额8.98亿元。但是，按照持股比例，其母公司中国冶金科工集团获得了分红中64.18%的份额。

　　市场人士指出，证监会对股市上通过内幕交易、大股东侵占上市公司等现象监管不严，也是导致上市公司财富流向少数人的原因之一。

　　二次股改

　　如何改变目前股市财富向少数人手中转移的现状？

　　侯宁认为，要想让股市财富平均分配，势必要进行二次股改。主要从三个方面收入，首先明确股市的定位，对所有的股份企业要实行三公原则，公开、公平、公正，无论是央企、国企、民企还是股份制企业，在上市时都要一视同仁，废除“特批”上市制度。其次，改革新股发行制度，建议所有新股发行市盈率不得超过25倍，让广大散户在二级市场投资有一定的获利机会，这样财富才能更好的均匀分配。再次，推出退市制度，驱除股市中的劣币，目前的创业板退市条件太宽松，需制定更严格的退市制度并将范围扩大至中小板和主板。还有一个问题是，在退市新规出台后应立即执行，揪出一个符合退市条件的企业让其退市，而不是只打雷不下雨。

　　李永森认为，除了上述措施外，应该延长原始股的限售期限，特别是在企业上市前的PE限售期限应该为3年并分期减持，而不是目前的1年。同时，对于辞职的高管股票手中的限售期限也应该延长。这样可以把PE和高管利益与公司的发展直接挂钩，改变目前其急于套现的心理。

　　中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏也撰文表示中国需要推出股市新政，在上市企业的审核、发审制度、监管等方面发力。