普邦园林：发展机会似成昨日黄花

　　■CUBN记者 易斐 北京报道

　　广州普邦园林股份有限公司（以下简称普邦园林），是一家专门从事园林工程施工、园林景观设计、苗木种植以及园林养护业务的民营企业，主要为住宅景观工程、旅游度假区园林工程、商业地产园林工程和公共园林工程等项目提供园林综合服务，具有国家城市园林绿化企业一级资质。 已经跻身全国园林行业龙头企业行列，业务遍及全国六大区域，在行形成了较高的市场知名度。

　　需求萎靡短期难有起色

　　在为普邦园林取得的成绩叫好的同时，我们也发现公司在发展过程中所面临的难以逾越的瓶颈，现整理如下，以便投资者参考。2008年—2011年6月公司住宅业务业营业收入约为92.12%，93.38%、79.54%、84.86%，可以说是绝对的主营业务。如今恐怕要面临“巧妇难为无米之炊”的尴尬境地。

　　依据公开的数据显示，从2011年8月—11月间全国房地产的投资中住宅投资占比依次为36.4%，35.2%、34.29%、32.76%一直处于单边下滑。因为公司地处华南，有近一半以上的营业收入也来自华南，在区域市场上住宅投资在房地产投资中的占比情况也能反映出一定的问题。以华南中心城市广州为例，2011年8月—11月间，住宅占房地产开发的比例依次为，38.08%、38.37%、37.86%、38.78%，表面上看好像是需求平稳，但如果看到经济适用房和保障房在其中所占的比例就发现下行的幅度就惊人了，分别占到住宅开发的13.46%、28.11%、49.65%、92.83%，业绩的增长颇有隐忧。而众所周知，经济适用房和保障房的住宅园林投入相对高端商品房来讲要低得很多。势必对公司的业绩产生较大的影响。2008年—2011年6月普邦园林的园林工程施工业务的毛利率分别为18.51%、19.23%、22.14%和23.34%。假定经济适用房和保障房的园林投入是商品房的60%（实际比例更低），假定公司人工、原料等各项指出不提升，按现有的毛利润率加权平均后，那么对应的毛利润率约为11.37%，业绩增长的压力巨大。

　　竞争中处于劣势

　　考虑到年度经济会议确定的房地产宏观调控不动摇，房地产调控将继续持续应是无悬念的事。而在这场“猪坚强”的赛跑中，同处华南的另一“巨鳄”——棕榈园林在“体量”上显示出了非常明显的优势，公开资料显示，普邦园林在2008年-2010年，净利润分别为4468.73万元、5323.19万元和4866.91万元，净利润呈波动状态，业绩不稳定。棕榈园林2009年、2010年和2011年三季的净利润数额约为7769.79万元、16843.66万元、18199.47万元。可类比的2009年和2010年棕榈园林净利润分别是前者的1.46倍和3.46倍，双方差距可以说是越来越大，在这场“同室操戈”——邦普园林在华南的营业收入近6城，的大战中继续还能保持增长的可能性较小。而公开的资料显示，在园林设计、施工、苗圃培育的全产业链中也看不到邦普比棕榈有优势之处。相对而言，似乎棕榈手中的“牌”更多一些。依据公开资料所示，2011年上半年其与山东聊城草签了19亿元BT项目合作合同，10月28日又与长春高新区签订80亿元框架协议。借助金融工具棕榈园林在全面向全国扩张。有一则末则证实的消息，棕榈园林将发力进一步扩大华南市场的占有率，必要时不惜“血拼”——价格战。面对“清道夫”的咄咄逼人之势，还相对弱小的邦普将如何面对呢？