行情总会有的

　　看15家券商：

　　他们猜中了开头，却猜不中结局；他们费尽心机，对市场的判断却大相径庭。15家券商，30份A股策略报告，我们提炼的仅仅是其中一小部分，却是券商们最头疼、每年却又必须面对的一部分。

　　综合来看，对于已经过去的2011年，上半年的走势有近一半的券商基本“号到了脉”。但是下半年，别说这15家券商，就是整个券商群体，包括机构投资者的代表——基金们，也基本全部“误判”。

　　股市测不准原则就这样神奇。但如同每天见面打招呼一样，岁末年初，投资者们最爱问的那一句话仍然是：“今年走势如何？”15家券商是这样描述的：可能在2200点至3000点区间晃荡，行情总会有的。只是有人认为是上半年，也有人觉得要到四季度。

　　他们猜中了开头……

　　中信证券@2012：

　　四季度筑底反弹

　　●2011他这样说：A股中枢3500点，股指将演绎“上涨-下跌-修复-上涨”的走势。

　　点评：A股去年的实际走势：小涨-下跌-下跌-再下跌。下半年完全看错。

　　一季度区间在2300至2800点，二、三季度区间为2800点至2200点，四季度将筑底反弹。2012年投资的最大机会还是来自于政策支持方向，传统的凯恩斯式的逆周期调整出路仍然是公共投资扩张。公共投资不仅仅是铁路、公路、基建，一般包括以基础设施建设为主的经济建设支出、科教文卫事业发展支出和服务于产业政策的财政补贴三个方向。

　　中金公司@2012：

　　倒V型走势

　　●2011他这样说：上半年“前高后低”的可能性比较大，二季度国内外因素叠加造成的政策收紧预期可能对股市造成不利。全年波动区间：2600点至3400点。

　　点评：如果不看指数点位，你会觉得中金的话还挺靠谱，但很可惜，对指数的预期还是乐观了一些。

　　将比2009年形势更为复杂。经济增长将“软着陆”，GDP全年增长8.4%。二季度将出现投资机会，“期待端午”，三四季度继续回落，全年呈现倒V型走势，从最高点至最低点，指数将出现40%的震荡幅度，预计最高点位在2800点左右，最低点在1680点左右。

　　申银万国@2012：

　　最大变数是政策松动

　　●2011他这样说：“转型中期”，当政策紧缩风险释放后，业绩增长将驱动估值抬升。建议先防御，再进攻。上证综指核心波动将集中在2600点至3800点。

　　点评：“转型”的预测是正确的，但过程却是异常复杂。如果投资者真的先防御再进攻，那么2011年将亏得很惨。

　　全年上证综指核心波动区间在2200点至3000点。同时要看清确定的东西、关注重要的变化。确定一：流动性环境改善，风险回报率下行，大类资产配置利好股市。确定二：全年经济增长的大概率低于2011年。重要的变化有：上中下游景气行业变动的不同步，使经济、盈利、通胀和政策存在较大变数。政策较大松动成为最大的变数。

　　广发证券@2012：

　　全年预期回报率12%

　　●2011他这样说：根据国债收益率、租金收益率等指标测算，上证综指上涨空间应当在3500点之上，有理由期待在明年二季度之前会突破这一点位。

　　点评：A股全年的高点3067.46点确实是在二季度前创下的，但离3500点还很远。

　　全年预期回报率约为12%，指数波动区间为2300点至3100点。淡化周期，关注盈利能力。看好必需消费品、消费性服务业和政策支持行业。建议超配：环保、传媒、食品饮料、医药、服装、信息设备、电力和地产龙头；回避交运、有色、钢铁和轻工。

　　他们猜的勉强靠谱……

　　长江证券@2012：

　　拐点在二季度

　　●2011他这样说：机会远大于风险，会是一轮新周期的起点，A股可能是未来3至5年牛市的起步。

　　点评：经验表明，不预测点位猜中的概率还是蛮高的。2012年，A股可能成为未来牛市的一个起步？

　　市场是向右的过程，基本判断股市探底回升，全年呈现阳线，维持10%至15%的涨幅。最重要的时间拐点出现在二季度，这是因为我们认为实体经济在二季度左右才会触底。当前并不是最好的介入机会，市场触底的时间最有可能在二季度中前期，伴随着经济触底过程，会产生比较好的买点。

　　安信证券@2012：

　　看好上半年

　　●2011他这样说：预计股指表现平淡，看好一、四季度市场表现。

　　点评：没人能想到，去年四季度股市会跌得那么惨。

　　看好上半年A股表现，但预计反弹高度有限，上证综指难以有效逾越2800点水平。预计全年不会出现主导性行业，也不会出现单一风格，而是表现为成长型股票与价值型股票交替反弹。原因是成长类公司估值过高，而价值型股票得不到基本面的持续、稳定支持，因此它们的反弹均不具备持久力。

　　国泰君安@2012：

　　目前即底部

　　●2011他这样说：上半年将反映治理通胀和政策正常化的过程，下半年反映政策治理结果，形成先抑后扬走势。

　　点评：一定是没想到下半年治理的结果竟是向下。

　　大民生、小牛市。一季度是低点，我们目前就在底部区域，小牛市有望在此后形成真正的趋势，全年指数的运行区间在2300点至3000点。行业配置上主要关注房地产、化工等新兴产业。