基金大佬慎言“龙抬头”

　　大蓝筹、周期性板块受关注

　　本报记者 姚博海 北京报道

　　 尽管宏观经济并未出现市场所期盼的利好政策，流动性也依然紧张，但对于赔了一年的基金公司而言，依然热盼在市场估值处于底部的情况下提前布局，2012年能够迎来“龙抬头”。

　　 海通证券报告显示，目前股票型和混合型基金的平均仓位处于80%以上，尽管四季度股市难言给力，但部分基金已经未雨绸缪。刚性十足的蓝筹股、具有周期性特点的能源股以及在未来具有分红预期的金融股都成为此前基金加仓的重点。

　　 2012年究竟是熊市继续还是牛市可期？记者就此采访了规模排名前十基金公司中四位大佬，以求透过他们的视角，了解并捕捉一些市场机会。

　　南方基金首席策略分析师 杨德龙

　　上半年蓝筹板块有戏

　　 在经历了年前的一波反弹后，市场目前处于震荡触底的过程中，相比于此前的单边下跌，目前市场可以说已经处于一个底部区间，但上升通道并不明显，因此不能断言市场即将触底反弹。

　　 早在2400点下跌时，政策底已经出现，但市场期待的政策利好却一直没有出现，这也是市场一直在底部反复震荡的原因。可以说现在市场还处于“熊市尾巴”的过程中。CPI的涨幅尽管已经有所下滑，但相比于前几年依然处于高位上。而房价也只是刚刚开始回落，在这种情况下很难有市场所期盼的货币政策放松的趋势。

　　 我认为，2012年上半年蓝筹板块会有不错的机会。首先，蓝筹股的盈利不会出现大幅下滑；其次，目前蓝筹股的估值已经相对合理。尽管创业板中的一些公司跌幅也很大，但相对于蓝筹股而言依然市盈率偏高。

　　 至于行业方面，我更看好先进制造业，包括汽车、机械制造等，它们的共同特点都是业绩没有出现大幅下滑，这类公司在2012年应该会有所表现。有色、煤炭、航空等周期性板块则存在一些短线机会。不过这类公司只适合短线操作，获利后应立刻了结，并不适合在目前估值较低的情况下就长期持有。

　　博时基金博时主题行业基金经理 邓晓峰

　　低估值龙头企业丰厚分红可期

　　 春节前最后一周，市场在蓝筹板块的带动下反弹，成交量维持在较低水平。全周上证综指上涨3.3%，深圳成指上涨4.8%，沪深300指数上涨4.6%，中小板指数上涨1.5%，创业板指数孤独地下跌3%。从行业表现来看，券商保险、建材、有色等行业涨幅居前，而传媒、软件、食品饮料行业逆市回调。

　　 春节休市期间，海外市场普遍收高。欧债危机对全球市场的影响呈现出逐渐淡化的迹象。也许，股市已经过度反映了悲观的预期。带着众多的忧虑，A股市场进入龙年。每年年初的时候都充满了不确定性，但最终的结果是，实体经济的韧性总是超过我们敏感的神经和易波动的情绪。

　　 创业板及中小板的调整并未结束。这些可以无限供给的小公司，随着时间的推移，由于绝大多数并无竞争优势，将逐渐被市场所遗忘。不过，这类公司的估值水平仍然偏高，并将对整体市场持续形成压力。

　　 但另一方面，大批经过长期竞争胜出的龙头企业的估值水平处于历史低位。我们将迎来A股市场上现金分红收益率较为丰厚的时期。

　　华安基金策略分析师 单磊

　　资产配置宜“先债后股”

　　 我们认为，2012年市场将可能分成两个阶段。第一阶段是探底、筑底阶段，在此期间，基本力量是经济下滑凸现与政策渐进放松。前者强于后者使市场下行，但经济内在支撑和政策放松累积效应逐步叠加，下跌空间有限呈筑底特征。此阶段债市仍具有系统性机会，股市仅具有局部结构性机会；第二阶段则是回暖阶段。目前，两个阶段难以清晰界定，关键在于政策出台的时间、节奏和力度，两个阶段的分界点可能在二季度。

　　 上述市场走势两个阶段观点基于以下基本前提，即欧洲经济衰退但银行体系不会出现雷曼式崩溃；房地产有内在需求支撑，刚需能支撑销售量的温和增长；没有重大地缘政治事件推动大宗商品价格飙升；国内政策能够跟随经济形势逐步放松。上述情形任何一项发生改变，则分析框架将发生变化，分析结果也将随之相应调整。

　　 因此，我们建议2012年度大类资产配置采取“先债后股”。2012年第一季度GDP与CPI双降期间，债优于股，长久期利率品种特别是长期国债被看好，在此阶段可重点配置盈利确定性较高增长、受益政策放松的权重类板块，以及战略新兴板块中具有较高确定性高增长的个股。而二季度则股优于债。我们建议行业配置可适当提高进攻性，重点关注强周期板块的配置。

　　易方达：首席投资官 陈志民

　　消费、高端制造值得信赖

　　 目前的市场需要一个休养生息的过程。首先， A股市场的历史表现通常都是有一年的牛市、熊市以及弱平衡市交替的过程。比如2001年之后，2002年至2005年4年都是一个相对弱平衡市，2007年是大牛市，2008年是大熊市，2009年算是反弹，2010年、2011年也算是弱市。所以，我认为2012年相对来讲应该也是一个弱平衡市。

　　 现在市场最悲观的还不是因为宏观经济的问题，而是2009年以来新上市的次新小盘股的泡沫，这些次新股泡沫直到目前仍没有完全消失掉。随着成长股慢慢成为基金的主流配置后，成长股成为影响市场人气的重要组成部分，周期股尽管市场权重很大，但是它对市场人气的影响并不大。

　　 不管怎样，投资消费的方向是不会错的，但消费细分行业很多，对于消费板块的投资应当更加注重大众消费以及具有新兴商业模式的消费类企业。除了消费板块以外，高端装备制造在经济转型中依然具有机会，它们的盈利水平并未下降，具有核心技术，市场依然完整，销售没有问题，只是由于去年整体市场下跌而受到拖累。