抢建人民币离岸中心 伦敦难撼香港

　　谭志娟

　　为加快“十二五”时期上海国际金融中心建设，1月30日，国家发改委正式发布了《“十二五”上海国际金融中心建设规划》（以下简称《规划》），其中“人民币”“创新”以及“国际化”成为出现频率最高的词汇。

　　眼下，在市场对欧美经济复苏前景尚存疑虑之际，人民币正受到多方面的关注。而《规划》的出台昭示了中国建立一个人民币国际流通体系的决心。业内专家认为，上海《规划》不会削弱未来人民币离岸中心的作用，两者的共存互补更是促进人民币国际化的途径之一。

　　新《规划》难撼香港地位

　　目前30%的中国对外贸易通过香港进行，中国50%的FDI来自香港

　　《中国经营报》记者注意到，《规划》提出的五项具体目标中，有三项都与“人民币”密切相关，但落实《规划》提出的目标，需要形成一个人民币流通应用环境，香港作为人民币离岸业务的“实验区”，眼下正是这个环境中的主要组成部分。

　　目前，除了人民币债券外，在港交所以人民币计价和清算的房地产信托基金、场外买卖固定收益基金、人民币保险保单等各类人民币产品均已在香港面市。

　　香港特区政府财经事务及库务局副局长梁凤仪近日在接受媒体采访时透露，推动以人民币进行跨境投资，是近期政策的重点。

　　梁凤仪认为其中人民币直接投资及合格境外机构投资者（RQFII）境内证券投资试点办法，为推动香港人民币资本市场的形成奠定了重要基础，并肯定地说，“进一步扩大RQFII的额度，以此促进离岸人民币合理回流到境内市场，将是香港今年工作的重点方向。”

　　若这些措施能够顺利实施，将为人民币国际化业务提供重要的借鉴。

　　对此，德意志银行大中华区首席经济学家马骏1月30日在接受本报记者采访时指出，一国货币要最终成为主要的国际货币，发展境外离岸市场是必然的选择。目前30%的中国对外贸易通过香港进行，香港同时又是中国50%的FDI来源，加上一国两制的制度便利及香港本身的资本开放、税收、法律等体系的优势，使得香港比其他任何地方都适合成为人民币离岸市场中心。

　　他认为具体来说，香港将主要承担人民币离岸市场中的“批发功能”，而其他地区（如新加坡、伦敦、纽约与上海等）的人民币离岸市场则主要担当“零售”的功能。

　　人民币离岸市场的“批发功能”是指，香港人民币离岸市场应具备海外人民币资金中心，人民币外汇、债券和离岸股票的定价中心和交易中心，以及人民币资产管理中心三项主要功能。

　　由于此次《规划》中，并没有涉及人民币在资本项目下的开放界定，马骏表示，这意味着内地城市建成真正的全球金融中心还有待时日。而这种情况下，香港作为自由金融港的地位也难以轻易撼动。

　　伦敦抢建人民币离岸中心

　　欧盟正在讨论实施金融交易税，发展离岸人民币业务将有助于英国寻求新业务突围

　　事实上，看好人民币离岸业务的大有人在。伦敦市场受欧债危机影响衰退明显。为寻求新的竞争力，英国正积极打“中国牌”。

　　看看英国政府近期的举措便知。新年伊始，英国财政大臣乔治·欧思邦（George Osborne）就来中国访问。1月16日在港访问期间，乔治·欧思邦与香港金管局签署了一项协议，宣布成立一个合作小组，帮助伦敦金融城发展为一个人民币离岸交易中心。

　　香港金管局发布消息显示，这个合作小组将重点推动香港和伦敦在支付结算系统、促进人民币市场流动性以及人民币计价金融产品开发等多方面的联系，以提高两个市场的协同效应。合作小组成员将包括来自汇丰银行、渣打银行、中国银行、德意志银行和巴克莱银行等机构在香港和伦敦的代表，并可视情况邀请其他合适的机构派代表参与讨论。合作小组将每年举行两次会议，首次会议计划今年5月在香港举行。

　　这一合作也是去年夏天中英两国达成协议的延伸。

　　合作小组的成立使得伦敦在与新加坡争夺成为人民币离岸中心的竞争中暂时领先。

　　签约当天，乔治·欧思邦表示，他希望伦敦成为最大的人民币离岸交易中心，成为“亚洲金融和对欧投资港湾”。

　　业内专家看来，这一系列举措表明伦敦对未来人民币国际化前景看好。

　　“伦敦意图参与人民币交易，是想从人民币的国际化进程中分得一杯羹，人民币业务在香港市场的高速发展，也让伦敦看到了相应的机会。”澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚日前在接受本报记者采访时如此表示。

　　来自香港金管局的数据显示，作为人民币离岸业务最为成熟的市场，香港银行2011年前11个月办理的人民币贸易结算总额超过1.6万亿元，相当于内地对外贸易以人民币结算总额的八成以上。这意味着伦敦一旦成立人民币离岸市场，也能分得离岸市场一杯羹。

　　此外，发展离岸人民币业务将有助于英国在欧债危机的阴霾下寻求突围，因为欧盟正在讨论实施金融交易税，这可能阻碍伦敦金融城的发展。

　　对此，汇丰中国首席经济学家屈宏斌告诉记者，伦敦一旦成为人民币离岸中心，将获益匪浅。随着跨境贸易业务的增多，他们有机会抓住更多商机，这样伦敦经济自然随着金融市场的兴盛而提升，另对提高该金融中心地位也有着积极的作用。

　　值得一提的是，伦敦这一愿望已得到中国官方的支持。早在去年9月国务院副总理王岐山在伦敦会见英国财政大臣乔治·欧思邦时，称中国支持私营部门在伦敦发展人民币交易的兴趣。这是中国首次表示正式支持伦敦发展为人民币离岸中心。

　　获得中国官方支持，是因为随着人民币国际化提速，发展境外离岸市场是中国不可避免的选择。来自公开的数据显示，目前中国对外贸易额占全球贸易额的11%，而以人民币结算的贸易额仅占世界贸易额的0.9%。

　　跨国企业的态度正在成为离岸人民币业务发展的助推剂。最直接的收益来自于汇兑成本的降低和海外投资的便利化。

　　北大方正集团研究总监、方正金融研究院院长郭士英在接受本报记者采访时表示，方正集团目前业务现已扩至日本、马来西亚和北美等地区，未来或将扩至欧洲，如果在国外城市设立一个人民币离岸结算中心，那么将促进更多像方正这样的大型企业“走出去”。“这对任何企业都是一个支撑，为企业在海外的商贸经营与投资提供更便捷的服务。”郭士英说。

　　时机尚未成熟

　　人民币自由兑换的资本账户管制短期内还不能取消成为伦敦建立人民币离岸中心最大不确定因素

　　由于伦敦在金融市场上的优势地位，这个尚未具雏形的离岸金融中心是否会引发与香港之间的竞争也成为关注的焦点。

　　伦敦的优势显而易见：是全球最主要的外汇交易中心，外汇交易量约占全球32%；因为时区的关系，人民币在伦敦交易意味着人民币可以实现24小时全天候交易；地域优势，伦敦背靠的欧盟是我国第一大合作伙伴。

　　对此，刘利刚表示：“对香港的影响并不大，从政策的角度来看，中央政府仍然会全力支持香港离岸中心的发展。”

　　“香港与伦敦是相互促进的关系。香港仍是主要的人民币离岸市场中心，当前境外人民币使用增量很大，完全可以容纳香港以外的离岸市场存在。”屈宏斌更乐观地表示。

　　在经济学家看来，伦敦不缺前景，但种种迹象表明，对伦敦而言，短期内成立离岸中心的时机尚未成熟。

　　刘利刚直言，留存在伦敦的人民币数量并不多。同时，中国官方难以全力支持在香港以外的人民币离岸金融中心，因此其发展也面临着一定的障碍。

　　香港吸引人民币存款的天然优势也是伦敦所不具备的。据马骏介绍，香港已成为境外的人民币资金中心，这主要是指人民币存款所在地。比如，伦敦作为美元离岸市场的中心，其美元存款占全球海外美元存款的40%～50%；而香港的人民币存款相当于境外人民币总存款的75%。

　　此外，最关键的是目前人民币不能自由兑换。而制约人民币自由兑换的资本账户管制或许在短期内还不能取消，因而短期内伦敦成立人民币离岸中心时机还不成熟。