就去年四季度我国国际收支状况，专家认为关注国际收支新情况继续加强宏观调控

　　牛娟娟

　　专家表示，从去年四季度经常项目顺差变化不大的情况看，去年全年尤其是下半年我国进出口态势基本保持平稳。但是，由于今年国际经济形势和市场变化加剧，不排除出口形势隐藏一些不确定性，需要引起关注。

　　记者牛娟娟外汇局日前公布的2011年第四季度我国国际收支平衡表初步数据显示，2011年第四季度，我国国际收支经常项目继续呈现顺差，资本和金融项目则呈现近几年少见的逆差，国际储备资产虽然继续增加，但增长规模较去年三季度大幅降低。

　　经常项目有望继续保持顺差

　　本次初步数据显示，2011年第四季度，我国经常项目顺差598亿美元，这与修订后的三季度经常项目顺差534亿美元，以及二季度经常项目顺差590亿美元规模相比，出入并不大，但却大大高于去年一季度经常项目顺差298亿美元。中国银行国际金融研究所分析师李建军就此表示：“从四季度经常项目顺差变化不大的情况看，去年全年尤其是下半年我国进出口态势基本保持平稳。但是，由于今年国际经济形势和市场变化加剧，不排除出口形势隐藏一些不确定性，这需要引起我们的关注。”

　　对于今年出口形势隐藏的不确定性，李建军分析认为，从世界经验和历史数据看，当日、英、德几大贸易国的出口份额占全球GDP3%、全球贸易份额10%左右时，就进入到一个发展瓶颈区，而目前我国出口份额占全球2.8%，因此，未来增长空间也存在不确定性。同时，外部市场的不确定因素也增加，最近波罗的海指数（BDI）下降很明显，这个指标也预示外部环境的变化。总的看，受累于欧洲主权债务危机，世界经济复苏缓慢，将对我国出口增长带来不利影响，但我国储蓄大于投资的结构性问题短期难以逆转，包括货物贸易在内的我经常项目有望继续保持顺差。预计未来经常项目会呈现顺差态势，但这个规模可能会收窄。

　　资本和金融项目逆差主要受外部因素影响

　　本次数据显示，2011年四季度，资本和金融项目逆差474亿美元，这是资本和金融项目自2010年按季度发布数据以来首次呈现“逆差”态势。

　　李建军表示：“一改往日人们印象深刻的‘双顺差’态势，这是此次数据较以往最明显的一个变化。”另有分析人士表示，这次是资本和金融项目自2008年下半年国际金融危机时期个别季度出现逆差以来，首度再现逆差。

　　而此前2011年三季度数据则显示，资本和金融项目顺差662亿美元。“一正一负，这个规模的变化很大，这显示四季度资本流向变化十分明显，变化的规模也很大。”李建军说，“我们注意到，去年11、12月，人民币汇率出现异动现象，这并不是我国经济本身出现问题，而是国际资本流向出现变化。在国际金融市场动荡态势下，一些国家中央银行联手注入流动性，以及近期以来美元的融资功能被市场放大，国际市场持有美元的热情较高等因素，导致国内和香港市场出现将人民币换成美元、美元回流欧美市场的现象。同时，由于我国国内房地产调控还在持续，加之中国成本优势的减弱，这些因素使得国内市场对外资的吸引力有所下降，这是导致四季度资本和金融项目出现逆差的几个主要原因。”

　　采访中，有专家指出，外汇占款去年最后3个月连续下降、结束了此前连续45个月的正增长态势，是去年四季度外汇储备资产较三季度大幅下降的主要原因。数据显示，2011年四季度，国际储备资产增加124亿美元，其中，外汇储备资产增加117亿美元；这一数据在三季度则为，国际储备资产增加917亿美元，其中，外汇储备资产增加921亿美元。

　　“资本和金融项目出现逆差，受外部因素影响更大，这一现象的出现，如果持续一段时间，将可能影响宏观调控和货币政策操作。”来自工行的分析人士表示，具体看，在外汇占款不断减少的情况下，货币供应量也将下降，为保障市场正常合理的流动性，不排除管理层会下调存款准备金率，这些操作又可能引发信贷结构调整以及商业银行贷存比变化，这些都是未来应该密切关注的。

　　跨境资本频繁进出风险加大

　　交通银行金融研究中心分析师鄂永健在接受本报记者采访时说，从去年四季度我国资本和金融项目逆差474亿美元，但是其中直接投资净流入491亿美元的数据对比来看，这意味着除直接投资净流入外，证券投资、贸易信贷等其他投资减少的规模十分突出。“其中可能主要是贸易信贷的减少较多，而这主要受企业对人民币预期的变化，从而延迟结汇、更多持有美元等因素影响，也不排除夹杂其中的投机性资金的撤出。”鄂永健说。

　　专家表示，预计随着我国经济增长由政策刺激向自主增长有序转变，直接投资将持续流入。从中长期看，我国国际收支虽然会继续呈现净流入，但短期内出现波动的风险增加，跨境资本频繁进出的风险也在加大。

　　来自中国外汇交易中心的数据显示，2月10日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.2937元。人民币对美汇率中间价跌破6.30，创汇改以来新高，人民币已跨入6.2时代。“从去年11、12月人民币汇率出现异动、海外市场一度‘唱空’

　　人民币，时隔不久人民币又在悄然中跨入6.2时代，不难发现，市场的波动和变化正在加剧，受市场波动因素的影响，我国跨境资金流动振荡未来一段时期内还可能加剧。”鄂永健说。

　　外汇局有关负责人近日在接受记者采访时也提出，2011年底，在国内与国外、市场与政策等因素的共同作用下，我国跨境资金流动振荡加剧，资本流出压力骤然增加。2012年，发达国家的结构性问题短期内难以解决，各种矛盾交织在一起，国际经济金融将持续动荡，我国可能面临跨境资本频繁进出的风险，甚至不排除出现阶段性的套利资本流出。

　　面对目前跨境资本频繁进出风险的加大，进一步加强跨境资金异常流动监测，加大非现场检查力度，建立健全资本项目事前、事中和事后全流程监管，防范大规模跨境资本流动可能带来的不利影响，构建防范跨境资金双向流动冲击的体制机制显得尤为必要。