高盛逆势下修商品涨幅预期

　　汪睛波

　　主流的国际投行似乎都没有在商品市场“追涨杀跌”。

　　高盛集团昨日下调了未来12个月的大宗商品回报预期，但上调对原油、黄金等回报预期，并建议投资者增持对原材料资产的配置。该机构大宗商品研究主管Jeffrey Currie在一份报告中表示，鉴于今年大宗商品价格的上扬，该行已经将大宗商品整体的回报预期从之前的15%下调至12%，不过该行维持对布伦特原油和黄金分别每桶127.50美元以及每盎司1940美元的预期不变。

　　追踪24种原材料的标准普尔GSCI指数显示，今年以来，大宗商品整体价格已经累计上扬8.5%，创出近6个月以来的新高。但这些并没有让主流投行预测机构进一步唱多商品。

　　和高盛的观点相比，此前摩根士丹利对商品市场的看法更为悲观。摩根士丹利在此前一份报告中称，2012年金价平均水平将为每盎司1845美元，较之前的预测下调了16%，新年铜价平均水平预计为每吨8157美元，较此前预测低3%。同时，该机构看跌铅、镍、铝和锌的价格前景，理由是这些金属将供大于求，因今年全球工业产值增幅可能为4.78%，低于2011年5.3%的增长速度，德国、法国和意大利在债务危机冲击下制造业都会萎缩，这将导致基础金属的需求下降。在本月20日对外发布的报告中，摩根士丹利甚至表示，在今年上半年，由于原油供应的问题以及需求放缓，原油价格可能会出现下滑。

　　德意志银行上个月亦削减了其对未来一年金属价格的预期，并表示这主要因为担心全球经济的恶化以及潜在的美元走强。该行削减幅度最大的是对基础金属的价格预期，德意志银行将其对2012年铜价的预期调降18.8%至每吨7350美元，将镍的价格预期调降19.0%至每吨18625美元，并将其对铝的价格预期调降了17.8%至每吨2138美元。德意志银行还调降其铅价格预期17.4%至每吨2138美元，调降其对锡的价格预期17.5%至每吨20625美元，以及调降其对锌的价格预期12.4%至每吨2038美元。

　　同时德意志银行还宣布分别调降其对铂金和钯金的价格预期18.7%和12.8%，分别至每盎司1525美元和698美元，宣布调降白银的价格预期9.8%至每盎司37美元。而考虑到美元的强势上涨，德意志银行调降黄金价格全年平均预期3.9%至每盎司1825美元。

　　不过，投资者从今年以来商品市场的资金流动上仿佛看不到悲观的信号。2012年迄今，国际黄金价格累计上扬约12%，白银价格上涨逾22%，铜价提升11%，美盘原油与布伦特原油分别上涨6%和14%，就连农产品都曾有所反弹，原糖与大豆分别回升了约6.6%和4.3%。来看看相应美盘商品期货上基金净多头情况，多数品种还被资金热捧。截至上周，NYMEX原油期货的非商业净多持仓就提升至20.5万手的逾8个月新高，COMEX铜期货非商业净多也创半年高位，COMEX黄金期货非商业净多头寸达16.7万手，前一周为17.7万手，是去年9月来的最高。美盘白银期货非商业净多持仓今年以来绝地反弹，从不足7000手升至上周的2.5万手以上。CBOT大豆期货上的非商业净多持仓也由去年12月的近乎为0涨至9.2万手。